中钢天源（002057）2025年三季报财务分析：盈利显著增长但需关注应收账款风险

近期中钢天源（002057）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中钢天源（002057）发布的2025年三季报显示，公司营业收入与净利润实现双增长。报告期内，公司营业总收入达23.2亿元，同比增长18.43%；归母净利润为2.22亿元，同比增长41.02%；扣非净利润为2.11亿元，同比增长62.2%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入8.03亿元，同比增长21.36%；归母净利润为7492.11万元，同比增长37.16%；扣非净利润为7249.35万元，同比增长45.62%。

盈利能力分析

公司盈利能力持续提升。2025年三季报毛利率为25.0%，同比增幅达11.46%；净利率为11.19%，同比增幅为19.55%。每股收益为0.29元，同比增长41.27%；每股净资产为4.3元，同比增长4.15%；每股经营性现金流为0.3元，同比增长3.88%。

成本控制与财务结构

公司在费用管控方面表现良好。销售费用、管理费用和财务费用合计为1.62亿元，三费占营收比例为7.0%，同比下降10.11个百分点。货币资金为13.07亿元，较上年同期的12.38亿元增长5.52%；有息负债为2.09亿元，较上年同期的3.58亿元下降41.65%，显示出债务压力明显减轻。

应收账款为11.74亿元，较上年同期的11.83亿元微降0.73%。

风险提示

尽管财务状况整体稳健，但仍存在潜在风险。财报分析工具指出，公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为18.01%，建议关注其现金流状况。此外，应收账款与利润的比例高达681.47%，表明应收账款规模远超当期利润水平，可能存在回款风险。

投资回报与业务模式

从业务模式看，公司业绩主要由研发驱动，需进一步审视该驱动力的可持续性。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为9.01%，2024年ROIC为5.06%，投资回报处于一般水平。公司自上市以来共披露18份年报，其中有2个亏损年度，反映出其商业模式相对脆弱。

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