截至2025年10月27日收盘，迈克生物(300463)报收于11.64元，下跌0.43%，换手率1.21%，成交量5.93万手，成交额6891.77万元。
10月27日主力资金净流出40.55万元；游资资金净流入457.05万元；散户资金净流出416.49万元。
公司前三季度的营收和归母净利润分别为16.08亿和3,710余万，同比呈现下降趋势，单季度指标依然承压。政策对行业的影响尚未完全消除，结构化调整对财务数据的影响趋于弱化，预计年底调整接近尾声。
代理产品前三季度收入约3.32亿，同比下滑30.4%，未来可能继续剥离，但影响有限。自主产品收入约12.76亿，同比下滑10.91%，结构调整已趋平稳。
分平台看：免疫试剂收入下滑13.34%，销量增长6.02%，主因传染病检测价格下降；生化试剂收入下滑27.17%，销量下滑5.44%，降幅收窄；临检试剂收入增长2.08%，销量增长21.06%；自主仪器收入同比增长44.78%。剔除仪器销售模式影响，自主试剂毛利率稳定在80%左右。
仪器出库与装机方面：前三季度主要流水线安装286条，累计达1,177条。其中生免流水线装机141条，累计363条；临检流水线装机123条，累计624条。免疫仪器国内及海外市场共出库1,220台，累计7,583台（海外659台，90%为i 800）；生化仪器出库118台，累计407台。
公司正加快研发投入，围绕智慧化实验室升级产品，预计明年重点呈现，并计划下半年邀请投资者参观园区及标杆实验室。公司定位为医学实验室系统化解决方案提供商，通过智慧化整体方案提升各级医院市场占有率。
行业政策方面，集采影响预计明年左右完全释放；套餐拆分推进程度因地而异，尚无全国统一标准；检验结果互认主要集中于京津冀鲁、川渝等区域，全国性互认尚未实现。现有政策负面影响预计明年触底。
免疫业务前三季度收入约6.5亿，传染病占比31%（近2亿），肿瘤标志物16%（约1亿），甲功和心肌各13%（均8,000余万），炎症、激素等占比3%-5%。
集采对出厂价影响：传染病测试价降23%，甲功降21%，肿瘤降15%；测试数量上，传染病降10%，甲功增20%，肿瘤增30%；三类项目毛利率变动均在1%以内，整体保持稳定。目前无心肌、炎症项目集采新动向。生化集采已在多数省份实施，影响趋于充分，预计明年出清。
流水线装机方面，公司更关注智慧化实验室整体进展而非单产。智慧实验室建设周期受医院投资、设备投入和区域经济水平影响。
代理业务方面，未来代理试剂收入预计维持在2-3亿元/年，毛利率10%-20%；代理仪器毛利率因进院方式不同难以统一测算。
海外业务方面，2025年1-3季度海外营收约1.5亿，亚太占比超50%，中东非超30%，欧美各近10%。“12+1”重点区域贡献65%海外收入。免疫占海外收入60%，其余以临检为主。仪器销售占比超60%，试剂随仪器运行逐步放量。主推i800、f系列仪器，重点区域为中东非和亚太。海外业务基数小、增速高，近年增速100%-200%，目标未来两三年保持100%增速，后续将推广高速仪器和流水线。
临检增长放缓主因：项目增项空间有限，且受套餐拆包影响，如CRP、红细胞检测等项目检测量下降。
单三季度数据：生化测试量降幅约11%，免疫测试量基本持平；生化试剂收入降幅近30%，免疫收入降幅约20%，出厂均价降幅与收入降幅基本一致。
2025年集采等政策对财务指标的冲击具持续性和滞后性，第三季度压力仍在。明年政策执行深化及是否出台新政仍存不确定性。
智慧化实验室方面，预计2026年一季度签单超100家，覆盖多级医院。目前已运行9家，实施中12家，多个处于方案设计阶段。该产品投入期为1.5至2年，之后试剂产出线性增长。公司将在部分业务适度收缩，集中资源发展智慧化实验室。海外市场将推进成熟流水线产品的定制化输出。整体转型基本完成，预计从2026年起逐步显现积极变化。
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