力星股份（300421）2025年三季报财务分析：营收净利小幅增长但盈利能力承压，现金流与应收账款风险需关注

近期力星股份（300421）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

力星股份（300421）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季报期末，力星股份实现营业总收入8.14亿元，同比增长4.81%；归母净利润为5164.75万元，同比增长1.83%；扣非净利润为4688.29万元，同比下降4.98%。整体来看，公司营业收入和归母净利润保持小幅增长，但扣非净利润出现下滑，表明主营业务盈利能力有所减弱。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.79亿元，同比增长5.34%；归母净利润为1408.96万元，同比下降7.71%；扣非净利润为1279.5万元，同比下降13.39%。第三季度盈利指标同比下滑，反映出当期经营压力加大。

二、盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为17.23%，同比下降5.59个百分点；净利率为6.34%，同比下降2.84个百分点。两项关键盈利指标均出现明显下降，说明公司在成本控制或产品定价方面面临挑战，盈利能力有所弱化。

三、费用与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为3770.64万元，三费占营收比例为4.63%，同比下降12.21%，显示公司在期间费用管控方面取得一定成效。

截至报告期末，公司货币资金为2.02亿元，较上年同期的1.77亿元增长14.05%；应收账款为3.94亿元，较上年同期的3.63亿元增长8.60%；有息负债为4亿元，较上年同期的3.05亿元增长31.16%。应收账款增速高于营收增速，且体量较大，存在回款周期延长的风险。

特别值得注意的是，本期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达713.16%，提示应收账款规模远超盈利水平，可能对公司未来现金流造成压力。

四、股东回报与现金流

每股收益为0.18元，同比增长1.86%；每股净资产为4.32元，同比增长1.61%，显示出股东权益稳步提升。然而，每股经营性现金流为-0.13元，同比减少150.04%，而去年同期为0.26元，表明经营活动产生的现金流入显著恶化，企业“赚利润不赚现金”现象突出。

五、风险提示

根据财报体检工具提示：- 货币资金/流动负债为43.59%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为19.13%，现金流覆盖债务能力不足；- 有息资产负债率为20.35%，债务负担处于关注区间；- 应收账款/利润达713.16%，回款效率亟待改善。

此外，公司去年ROIC为4.02%，历史中位数ROIC为6.59%，投资回报表现一般，最差年度（2019年）仅为3.7%。结合当前财务表现，资本使用效率未见明显改善。

六、结论

力星股份2025年前三季度营收和归母净利润维持正增长，但扣非净利润下滑、毛利率与净利率双降、经营性现金流由正转负，叠加高企的应收账款和持续上升的有息负债，反映出公司基本面存在一定压力。尽管费用控制有所成效，但仍需重点关注现金流安全、应收账款回收及债务结构优化等风险点。

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