山河智能（002097）：营收微降但归母净利润大幅增长，扣非净利润持续亏损且应收账款风险高企

近期山河智能（002097）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

山河智能（002097）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季报，山河智能实现营业总收入50.57亿元，同比下降2.08%；归母净利润为9664.72万元，同比上升177.57%；然而，扣非净利润为-1.05亿元，同比下降115.54%，显示出公司在剔除非经常性损益后仍处于亏损状态。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为16.46亿元，同比上升8.07%；归母净利润达4676.63万元，同比大幅增长6750.18%；但第三季度扣非净利润为-9440.22万元，同比下降241.59%，延续了主业盈利能力不足的问题。

二、盈利能力分析

公司毛利率为27.16%，较上年同期下降1.46个百分点；净利率为1.3%，同比提升532.08%。尽管净利率增幅显著，但绝对水平偏低，反映在收入基本持平或略降的情况下，净利润的增长主要来自非经营性因素或成本控制。

三费合计为10.23亿元，占营业收入比重为20.22%，同比下降10.02%，表明公司在期间费用控制方面有所改善。

三、资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为21.77亿元，较去年同期增长23.77%；应收账款高达68.59亿元，同比增长0.38%，与上年基本持平，但其规模远超盈利水平——当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到9396.49%，存在较高的回款风险。

有息负债为103.3亿元，较上年同期微增0.12%；有息资产负债率为46.13%，处于较高水平。同时，近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值无法覆盖财务费用，偿债压力较大。

四、股东回报与现金流

每股净资产为4.37元，同比增长2.57%；每股收益为0.09元，同比上升177.47%；每股经营性现金流为0.11元，同比增长32.33%。虽然每股指标均有改善，但经营性现金流整体偏弱，近三年平均值对流动负债的覆盖比例仅为-6.08%，流动性风险值得关注。

五、综合评价

财务分析工具指出，公司近年来ROIC表现疲软，2024年ROIC为2.37%，近十年中位数为3.25%，最低曾达-6.7%（2022年），说明资本使用效率较低。历史上已有两次年度亏损，商业模式稳定性较弱。

公司当前业绩增长依赖非经常性损益拉动，主营业务尚未摆脱亏损局面。同时，应收账款高企、经营性现金流长期为负、有息负债负担重等问题突出，建议重点关注公司的现金流管理、债务结构优化及主营业务盈利能力修复进展。

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