协和电子（605258）：2025年三季报营收增长但盈利能力承压，应收账款风险需关注

近期协和电子（605258）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

协和电子（605258）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季度末，协和电子实现营业总收入7.17亿元，同比增长12.07%；归母净利润为4471.21万元，同比下降4.03%；扣非净利润为3945.38万元，同比下降5.83%。整体营收保持增长态势，但利润指标出现下滑，反映出公司在规模扩张的同时面临一定的盈利压力。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达2.67亿元，同比增长11.98%；归母净利润为1575.29万元，同比增长4.96%；扣非净利润为1442.19万元，同比增长16.14%。第三季度利润增速回暖，尤其是扣非净利润增速显著高于收入增速，表明核心经营效率有所改善。

二、盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为17.49%，同比下降10.2个百分点；净利率为6.02%，同比下降16.93个百分点。两项关键盈利指标均明显下滑，说明产品附加值或成本控制面临挑战，盈利能力减弱。

尽管三费合计为5151.8万元，占营收比重为7.18%，较上年同期下降7.23个百分点，显示公司在期间费用管控方面取得一定成效，但未能抵消毛利下滑对净利润的负面影响。

三、资产与现金流状况

公司货币资金为1.09亿元，较去年同期的8453万元增长28.47%，流动性较为充裕。有息负债为6301.34万元，同比增长26.00%，债务负担略有上升。

应收账款达3.41亿元，较去年同期的3.21亿元增长6.23%，处于较高水平。尤其值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达478.59%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

每股经营性现金流为1.15元，同比增长16.72%，表明主营业务现金创造能力增强，现金流质量有所提升。

四、股东回报与估值指标

每股净资产为13.57元，同比增长0.66%；每股收益为0.51元，同比下降4.02%。净资产稳步积累，但盈利摊薄导致每股收益小幅下滑。

五、综合评价

从业务角度看，公司ROIC（投入资本回报率）去年为5.69%，资本回报水平一般；历史中位数ROIC为20.62%，显示长期投资回报较好，但近年有所回落。结合当前净利率8.03%的历史水平来看，公司附加值能力尚可，但短期盈利能力承压。

总体来看，协和电子在2025年前三季度实现了收入稳健增长和费用有效控制，且第三季度利润恢复正增长，经营性现金流改善。然而，毛利率与净利率双降、应收账款高企等问题仍需警惕，未来需重点关注其回款管理及盈利能力修复进展。

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