哈药股份（600664）三季报净利润大幅下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期哈药股份（600664）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

哈药股份（600664）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

哈药股份2025年前三季度实现营业总收入120.21亿元，同比下降1.92%；归母净利润为3.29亿元，同比下降35.35%；扣非净利润为2.89亿元，同比下降38.56%。整体盈利能力显著下滑，反映出公司在收入增长和利润维持方面面临压力。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为38.97亿元，同比下降5.29%；归母净利润为6888.93万元，同比下降58.22%；扣非净利润为4470.83万元，同比下降71.75%。第三季度利润降幅远超营收降幅，表明成本控制或非经常性损益对公司盈利造成较大冲击。

二、盈利能力分析

公司毛利率为26.02%，同比下降7.8%；净利率为2.84%，同比下降36.4%。两项关键盈利指标均出现明显下滑，说明产品附加值减弱或成本端压力上升，导致企业盈利能力下降。

三、费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计为24.33亿元，三费占营收比例为20.24%，同比下降4.14个百分点，显示公司在费用管控方面有所改善，但未能有效转化为利润增长。

每股净资产为2.25元，同比增长8.56%；每股收益为0.13元，同比下降35.0%。尽管股东权益略有提升，但盈利水平同步走低，反映出资本效率未见明显改善。

四、现金流与负债状况

每股经营性现金流为-0.13元，同比减少286.79%，由正转负，表明主营业务现金回笼能力恶化。货币资金为27.41亿元，较上年同期的31.26亿元减少12.32%；有息负债为12.19亿元，较上年同期的17.98亿元下降32.22%，债务压力有所缓解。

然而，财报体检工具提示需重点关注现金流状况，货币资金/流动负债仅为56.35%，且近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.2%，短期偿债能力偏弱。

五、应收账款风险

应收账款为47.63亿元，与去年同期的47.83亿元基本持平；归母净利润为3.29亿元，应收账款相当于利润的757.36%。该比例极高，意味着公司存在较大的回款风险，可能影响未来现金流稳定性和利润质量。

六、业务模式与投资回报

据分析工具显示，公司ROIC（投入资本回报率）去年为9.42%，历史中位数为6.35%，最低曾达-12.8%（2020年），长期投资回报表现较弱。公司业绩主要依赖营销驱动，可持续性有待观察。

综上所述，哈药股份当前面临盈利下滑、现金流紧张及应收账款高企等多重挑战，虽在费用控制和降负债方面取得进展，但仍需警惕运营质量和财务安全边际的进一步恶化。

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