万华化学（600309）2025年三季报简析：净利润同比下降17.45%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期万华化学（600309）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入1442.26亿元，同比下降2.29%，归母净利润91.57亿元，同比下降17.45%。按单季度数据看，第三季度营业总收入533.24亿元，同比上升5.52%，第三季度归母净利润30.35亿元，同比上升3.96%。本报告期万华化学公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达117.92%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.44%，同比减12.6%，净利率6.99%，同比减16.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计44.18亿元，三费占营收比3.06%，同比减10.43%，每股净资产33.59元，同比增13.16%，每股经营性现金流5.44元，同比减11.57%，每股收益2.92元，同比减17.28%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.3%，资本回报率一般。去年的净利率为8.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.32%，中位投资回报一般，其中最惨年份2015年的ROIC为7.2%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.33%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达34.48%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达117.92%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在135.11亿元，每股收益均值在4.31元。

持有万华化学最多的基金为泓德卓远混合A，目前规模为22.93亿元，最新净值0.7649（10月24日），较上一交易日上涨2.07%，近一年上涨35.62%。该基金现任基金经理为于浩成。

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