三角防务（300775）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利能力显著提升，现金流与应收账款风险需关注

近期三角防务（300775）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

三角防务（300775）2025年前三季度实现营业总收入12.47亿元，同比下降8.51%；归母净利润达3.75亿元，同比增长25.64%；扣非净利润为3.48亿元，同比增长31.65%。尽管营收有所下降，但盈利水平实现较大幅度增长。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.62亿元，同比增长44.87%；归母净利润达1.05亿元，同比大幅上升466.32%；扣非净利润为9801.43万元，同比增长366.19%，显示出公司在当季盈利能力显著增强。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为42.9%，同比增长33.15%；净利率为30.12%，同比增长37.32%，表明产品附加值较高，成本控制或定价能力有所改善。每股收益为0.68元，同比增长25.93%；每股净资产为10.68元，同比增长6.44%，反映股东权益稳步增长。

费用与资产状况

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为4258.89万元，三费占营收比例为3.42%，同比增幅高达1892.54%，费用压力明显上升。存货同比增幅达33.64%，显示库存规模显著增加，可能对未来周转效率形成挑战。

货币资金为19.32亿元，较去年同期的27.52亿元减少29.79%；应收账款为15.4亿元，同比下降17.26%；有息负债为9.92亿元，较上年同期的20.18亿元下降50.84%，债务压力明显缓解，偿债能力较为稳健。

现金流与风险提示

每股经营性现金流为-0.07元，虽仍为负值，但同比改善93.39%，显示现金回笼情况有所好转。然而，财报体检工具提示需关注以下风险：

• 近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-14.52%，现金流覆盖能力偏弱；
• 财务费用占近3年经营性现金流均值的比例达88.56%，存在较高的财务负担风险；
• 应收账款与利润之比高达405.33%，回款质量及利润含金量值得关注。

此外，公司去年ROIC为4.51%，资本回报率偏低，历史上中位数ROIC为10.08%，投资回报波动较大，需持续观察其资本运用效率的稳定性。

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