乐歌股份（300729）：营收稳步增长但盈利能力显著下滑，应收账款与债务压力需关注

近期乐歌股份（300729）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

乐歌股份（300729）2025年前三季度实现营业总收入48.46亿元，同比增长21.92%，显示出公司在市场拓展或销售规模方面保持了较好的增长势头。然而，归母净利润为1.69亿元，同比下降36.33%；扣非净利润为1.12亿元，同比下降19.90%，表明公司盈利质量有所下降。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为17.02亿元，同比增长9.93%；归母净利润为3997.28万元，同比下降62.01%；扣非净利润为3326.71万元，同比上升1.99%。可见，尽管核心主业的盈利能力略有改善，但整体净利润出现大幅下滑。

盈利能力指标

公司本期毛利率为26.07%，同比下降12.62个百分点；净利率为3.49%，同比下降47.78个百分点。两项关键盈利指标均明显回落，反映出产品附加值减弱或成本压力上升，导致企业盈利能力承压。

费用与资产状况

销售、管理及财务三项费用合计9.4亿元，占营业收入比重为19.39%，较上年同期下降10.94个百分点，显示公司在费用控制方面取得一定成效。

货币资金为22.86亿元，较去年同期的23.15亿元略有减少；应收账款为3.89亿元，同比下降16.55%；有息负债为26.84亿元，较去年同期的26.36亿元小幅上升1.83%。

值得注意的是，当前应收账款占最新年报归母净利润的比例高达115.67%，提示回款效率或资产质量存在一定风险。

每股指标与现金流

每股净资产为10.66元，同比增长7.05%；每股收益为0.49元，同比下降41.8%；每股经营性现金流为1.77元，同比增长12.68%。经营性现金流表现优于净利润，说明主营业务现金回收能力尚可。

投资回报与财务健康

公司去年ROIC为5.63%，处于一般水平，低于上市以来中位数12.17%。结合有息资产负债率达26.43%的情况，建议关注其债务结构和资本开支回报情况。财报分析工具提示需重点关注公司的债务状况及应收账款与利润的匹配关系。

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