诺禾致源（688315）2025年三季报财务分析：营收小幅增长但盈利承压，应收账款风险需关注

近期诺禾致源（688315）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，诺禾致源营业总收入为15.81亿元，同比增长4.05%；归母净利润为1.13亿元，同比下降16.05%；扣非净利润为9001.62万元，同比下降19.35%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为5.41亿元，同比增长3.47%；归母净利润为3414.9万元，同比下降39.59%；扣非净利润为2708.15万元，同比下降40.75%。营收增速放缓的同时，盈利能力出现明显下滑。

盈利能力指标

公司毛利率为41.86%，同比下降1.72个百分点；净利率为7.31%，同比下降20.56个百分点。尽管毛利率仍处于较高水平，但净利率显著下降，反映出成本或费用压力对最终利润的侵蚀。

费用与资产状况

销售、管理及财务费用合计为4.16亿元，三费占营收比为26.29%，同比下降2.76个百分点，显示公司在控费方面有所成效。

货币资金为4.94亿元，较上年同期的3.58亿元增长37.95%；应收账款为6.91亿元，较上年同期的7.44亿元下降7.02%；有息负债为3206.99万元，较上年同期的2771.25万元上升15.72%。

值得注意的是，本期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达351.32%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和现金流压力。

每股指标与现金流

每股净资产为6.24元，同比增长6.92%；每股收益为0.28元，同比下降15.15%；每股经营性现金流为-0.21元，同比减少323.55%，由正转负，表明主营业务产生的现金流入减弱，资金周转压力加大。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。资本回报方面，公司去年ROIC为7.85%，历史中位数ROIC为9.14%，整体投资回报尚可但近年有所回落。结合当前财报数据，公司虽维持营收增长，但盈利质量下降，叠加应收账款高企和经营性现金流恶化，未来财务稳健性面临挑战。

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