西部建设（002302）三季报净利大幅下滑，应收账款高企与盈利能力恶化凸显经营压力

近期西部建设（002302）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

西部建设（002302）2025年三季报显示，公司经营状况面临显著挑战。报告期内，营业总收入为138.81亿元，同比下降7.57%；归母净利润亏损1.98亿元，同比大幅下降2141.86%；扣非净利润为-2.93亿元，同比下降1024.95%，反映出公司主业盈利能力持续恶化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为48.6亿元，同比下降5.08%；归母净利润亏损1.02亿元，同比下降2601.4%；扣非净利润为-1.22亿元，同比下降4551.94%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力明显承压。2025年三季报毛利率为6.57%，同比下降22.29个百分点；净利率为-1.33%，同比减少431.23个百分点。每股收益为-0.17元，同比减少1418.02%；每股净资产为6.75元，同比下降7.1%。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为6.06亿元，三费占营收比例达4.37%，同比上升15.99%，在收入下滑背景下费用负担加重。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司应收账款高达254.44亿元，占最新年报营业总收入的比例达到125.05%，表明回款压力较大，资产质量存在隐忧。货币资金为19.08亿元，较上年同期的20.37亿元有所下降。

经营性现金流表现不佳，每股经营性现金流为-0.82元，同比减少9.29%。根据财报体检工具提示，货币资金/流动负债仅为31.06%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.54%，短期偿债能力和现金流稳定性面临考验。

投资回报与业务模式

从业绩驱动因素看，公司被识别为“研发驱动”型模式，需进一步审视其研发投入的实际产出效率。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为6.19%，投资回报整体偏弱；2024年ROIC低至-0.72%，反映资本运用效率严重不足。

综合来看，公司已连续多年财报表现平平，且出现亏损年度，主营业务附加值不高，未来需重点关注应收账款管理、成本控制及现金流改善情况。

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