中国西电（601179）2025年三季报财务分析：盈利指标稳步提升但现金流与应收账款风险需关注

近期中国西电（601179）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中国西电（601179）发布的2025年三季报显示，公司整体营业收入和盈利能力实现同比增长。报告期内，公司营业总收入达170.04亿元，同比增长11.54%；归母净利润为9.39亿元，同比增长19.29%；扣非净利润为9.23亿元，同比增长18.17%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入56.72亿元，同比增长17.17%；归母净利润为3.4亿元，同比增长4.12%；扣非净利润为3.14亿元，同比增长1.3%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所增强。2025年三季报毛利率为22.14%，同比增幅为8.09%；净利率为6.95%，同比增幅为6.63%。每股收益为0.18元，同比增长19.28%；每股净资产为4.41元，同比增长3.38%。

成本控制情况

公司在费用管控方面表现良好。销售费用、管理费用和财务费用合计为15.34亿元，三费占营收比例为9.02%，同比下降4.45个百分点。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为88.13亿元，较去年同期的80.15亿元增长9.96%；应收账款为106.62亿元，同比下降9.52%（上年同期为117.84亿元）；有息负债为9.56亿元，较去年同期的10.84亿元下降11.78%。

现金流与运营质量

每股经营性现金流为0.11元，同比减少60.45%（上年同期为0.27元），反映出经营活动产生的现金流有所减弱。

风险提示

尽管公司盈利指标向好，但仍存在潜在风险点：

• 现金流压力：货币资金/流动负债为91.8%，低于100%，短期偿债保障能力偏弱；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.4%，持续经营现金流对债务覆盖能力有限。
• 应收账款风险：应收账款/利润比例高达1011.46%，表明应收账款规模远超当期利润水平，存在回款周期长或坏账风险的可能。

投资回报评价

据分析工具数据，公司历史上资本回报率偏低。最近一年ROIC为4.41%，过去十年中位数ROIC为3.47%，最低年份2020年仅为1.15%。整体投资回报能力较弱，且公司上市以来曾出现过一次亏损年度，需进一步审视其长期盈利稳定性。

商业模式观察

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，该模式可持续性需结合行业竞争格局与技术转化效率综合评估。

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