国药股份（600511）三季报：营收净利小幅增长但应收账款激增，经营性现金流显著恶化

近期国药股份（600511）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

国药股份（600511）2025年三季报显示，公司实现营业总收入393.81亿元，同比增长3.56%；归母净利润为14.92亿元，同比增长0.74%；扣非净利润为14.7亿元，同比下降1.27%。整体业绩增速较为平稳，盈利能力略有承压。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达137.47亿元，同比增长3.58%；归母净利润为5.44亿元，同比增长13.1%；扣非净利润为5.39亿元，同比增长10.84%。第三季度盈利水平明显优于前三季度整体表现，显示出一定改善趋势。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为6.35%，同比下降9.58%；净利率为3.95%，同比下降4.6%。两项关键盈利指标均出现下滑，反映公司在成本控制或市场竞争方面面临压力，产品附加值有所降低。

尽管盈利质量未显著提升，但费用管控取得成效。销售、管理及财务三项费用合计7.78亿元，占营业收入比重为1.98%，同比下降8.16%，表明公司在运营效率方面有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款达156.87亿元，较去年同期的101.44亿元大幅增长54.64%，远高于收入增速，需引起关注。财报体检工具提示，应收账款与利润之比已达784.32%，回款风险上升。

货币资金为77.27亿元，较上年同期的82.98亿元下降6.89%；有息负债为4.43亿元，较去年同期的3.72亿元增长18.96%，债务负担略有增加。

股东回报与现金流

每股收益为1.98元，同比增长0.74%；每股净资产为23.91元，同比增长8.64%，显示股东权益持续积累。

然而，每股经营性现金流为-2.72元，同比减少99.1%，显著低于上年同期的-1.36元，表明主营业务现金流入能力严重弱化，与净利润形成较大背离，存在盈利质量下降的风险。

综合评价

从业绩表现看，国药股份营收和净利润保持小幅增长，第三季度盈利加速回升。但应收账款大幅攀升、经营性现金流急剧恶化等问题凸显，可能影响未来资金周转和财务安全。尽管当前现金资产状况健康，且费用控制良好，但仍需重点关注应收款管理和现金流恢复情况。

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