麒麟信安（688152）2025年三季报财务分析：盈利能力改善但现金流与应收账款风险仍存

近期麒麟信安（688152）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力有所提升，毛利率与净利率同比改善

麒麟信安（688152）2025年前三季度实现营业总收入1.59亿元，同比增长6.06%；归母净利润为-1842.51万元，同比亏损收窄19.67%。尽管仍未实现盈利，但亏损幅度明显缩小。

从盈利质量看，公司毛利率达72.76%，同比提升4.36个百分点，显示出较强的产品或服务定价能力及成本控制水平。净利率为-11.6%，虽仍为负值，但同比改善24.19个百分点，反映公司在维持高毛利的同时，整体费用压力逐步缓解。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为6495.66万元，同比增长7.33%；归母净利润为-804.13万元，同比减亏4.16%；扣非净利润为-1787.82万元，同比下降32.73%，表明非经常性损益对当期业绩有一定支撑作用。

费用压力上升，三费占营收比重持续攀升

报告期内，公司销售费用、管理费用和财务费用合计为1.11亿元，三费占营收比例达69.49%，较上年同期增长22.91个百分点，反映出公司在拓展市场和运营管理方面的投入显著增加，可能对公司未来盈利转正形成一定制约。

资产与现金流状况需重点关注

截至报告期末，公司货币资金为2.39亿元，较去年同期下降14.72%；应收账款为3.43亿元，同比增长14.09%，处于较高水平。应收账款与利润的比值高达4322.01%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和利润含金量不足的问题。

经营性现金流方面，每股经营性现金流为-0.1元，虽然同比改善75.32%，但仍为净流出状态，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示主营业务尚未形成稳定现金回流。

此外，每股净资产为12.27元，同比下降19.98%，主要受累计未弥补亏损影响，股东权益有所摊薄。

投资回报与商业模式分析

据财报分析工具显示，公司最近一年ROIC（投入资本回报率）为0.36%，处于较低水平，远低于上市以来的中位数29.7%。2023年曾出现-2.31%的负回报，说明资本使用效率波动较大，当前投资回报能力偏弱。

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，该模式在成长型企业中较为常见，但需持续关注其研发投入转化效率及市场拓展成效。

综上所述，麒麟信安在2025年前三季度展现出盈利能力边际改善的趋势，尤其是毛利率和净利率的提升值得关注。然而，三费占比高企、经营性现金流持续为负以及应收账款规模过大等问题仍构成潜在风险，投资者应密切关注其后续现金流管理和盈利质量修复进展。

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