民银资本（01141.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期民银资本（01141.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团现正持有牌照可从事第1类(证券交易)、第2类(期货合约交易)、第4类(就证券提供意见)、第6类(就机构融资提供意见)及第9类(提供资产管理)受规管活动,并以《放债人条例》(香港法例第163章)(‘放债人条例’)所定义之‘受豁免的人’身份从事融资及放债业务(其根据《放债人条例》毋需持有牌照)。本集团已拥有其大部分现有和潜在客户现阶段要求提供的服务所需的一切重大牌照。
      于报告期间,本集团录得收入约245.4百万港元,同比上升约56.7%。净利润为约117.9百万港元,同比上升约48.0%。溢利增加主要归因于报告期间证券承销,保荐服务,资产管理及与财富管理相关的费类业务收入同比大幅增加所致。
      证券
      于报告期间,中资企业美元债发行规模相对放缓,离岸人民币债券发行企稳。在市场波动较大的环境下,本集团境外债务资本市场部门逆势而上,在助力债券市场高品质发展和金融高水准开放等方面取得卓越成果,中资离岸债券发行的数量和规模较上一期间均有较大幅度的增长。本集团境外债券承销业务客群依然以金融机构和投资级地方国有企业为主,于报告期间,根据中证信用科技有限公司截至二零二五年六月三十日承销排行显示,本集团共完成162笔债券的承销发行,比去年同期增长37%,总承销规模超过17.1亿美元,比去年同期增长44%,承销规模位居行业第一梯队,承销主体的信用资质保持稳健。
      投资及融资
      报告期间,地缘政治风险及关税政策的反复导致全球资本市场面临更大的波动。受出口及制造业支撑,上半年中国经济超预期增长,市场预期中国政府将加码政策支撑经济,为中国资产带来投资机会。美国方面,关税政策对通胀的影响有待观察,加上经济仍保持韧性,美联储放缓步伐降息。整体来看,关税不确定性消退、收益率下行及企业基本面仍保持稳健推动风险资产上涨,美元债券录得稳定的回报。但由于宏观环境不确定性尚存,本集团增加了对部份高收益债券投资的预期信贷亏损拨备及视个别情况调整了若干股本投资的公允价值,并进一步增强了对融资业务的风险控制。
      投资方面,本集团聚焦大中华区,并扩展至亚洲及欧美等其他发达区域,实现多元化布局。债券主要以银行、保险、公用事业等业务稳健的龙头企业作为标的,构组分散且稳定的投资组合。重点布局处于增长或扩张阶段且具有高竞争壁垒的行业,积极寻求具有突出核心技术优势、具有较强收入增长和盈利潜力的企业。本集团亦重点关注符合上市规则第18A章规定的具有较高增长潜力的科技创新企业及医疗医药健康企业等。
      融资方面,本集团根据客户需求提供不同结构或形式的定制化融资解决方案,提供包括交易结构设计、协调中介机构、统筹融资安排等一系列服务。具体产品包括但不限于资产抵押贷款、并购贷款、股权质押融资、过桥融资等。本集团对融资采取以风险控制为本的稳健发展策略。
      资产管理
      于报告期间内,面对关税贸易战、政策不确定性和地缘政治风险等宏观挑战,本集团坚持审慎投资策略,把握市场机会,加强风险控制措施,认真抓好产品净值管理。于二零二五年六月三十日,公募基金净值稳定增长,其中,与二零二四年十二月三十一日相比,民银融汇大中华精选债券基金净值上涨3.09%,民银融汇大中华策略基金净值上涨7.40%。
      本集团资产管理产品净值表现在同业中处于领先地位。在万得与香港中资基金业协会联合发布的‘二零二五年一季度香港离岸中资公募基金业绩榜’中,民银融汇大中华精选债券基金蝉联‘三年期大中华债券型基金业绩榜’第一名;民银融汇大中华策略基金首度上榜,荣获‘一年期混合型基金业绩榜’第四名。在《投资洞见与委托》杂志举办的二零二五年度专业投资大奖中,民银融汇大中华精选债券基金再次斩获‘中国离岸债券基金(3年)’投资表现大奖;民银丰收二号基金首次斩获‘大中华固定收益对冲基金(3年)’投资表现大奖。
      同时,本集团顺应香港本地资产管理和财富管理业务发展趋势,优化调整现有的货币基金产品线,于报告期间成功获准发行证监会授权美元货币市场基金,将在完成必要的监管报送和其他准备流程后正式募集并发行。
      企业融资及咨询
      于报告期间,本集团成功协助新琪安科技股份有限公司(股份代号2573.HK)完成联交所递交主板上市,并且成功协助四个IPO项目于联交所递交上市申请,行业覆盖互联网保险技术与产品解决方案、智慧停车解决方案、数据智能及医疗。同时,本集团于报告期间作为财务顾问完成一个非常重大出售项目,并为一个主要出售及关联交易项目担任独立财务顾问。股票承销方面,本集团于报告期间共完成了14个IPO承销项目(以上市日期计),较2024年同期相比新增了3单,担任角色包括整体协调人及联席帐簿管理人,覆盖了人工智能、生物科技、大消费及金融等行业。此外,于报告期间,本集团亦以整体协调人及配售代理的角色完成了一个新股配售项目。
      财富管理相关的中间业务方面,本集团通过定制化资产配置方案的核心竞争力,以及高效专业的服务体系,结合用户端丰富的资源,逐渐形成多元化产品和服务协同矩阵。

业务展望：

二零二五下半年,预计全球经济依然复杂且充满不确定性,部分地区局势保持紧张,贸易保护主义笼罩全球。美国与各国之间的贸易谈判有望陆续落地,但中美关税谈判仍存变数,芯片、药品等行业关税呼之欲出。美国通胀压力和财政可持续性仍令全球市场忧虑,美联储或在年内保持谨慎,有望推出1-2次降息。中国经济上半年好于预期,下半年机遇和挑战并存。货币与财政政策仍有支持空间,反内卷政策有望减弱企业的竞争压力,促进价格企稳回升,资本市场的持续繁荣有望形成财富效应,房地产市场仍在寻底。香港经济在国内外环境变化下保持温和复苏,市场利率下行推动需求回升,金融市场保持回暖向好趋势,稳定币实践带来新的发展机遇。本集团对于中国与香港经济的发展保持谨慎乐观态度,但也将对外部不确定性和地缘政治挑战充分准备,做好外部冲击应对的同时紧抓香港金融市场改善和金融创新机遇,在各业务领域积极服务企业与私人客户,持续为本集团客户和股东创造价值。
      发展策略
      本集团将坚持‘一个民生’战略,认真贯彻落实中国民生银行股份有限公司(‘中国民生银行’,及其附属公司(不包括本集团之成员公司)合称为‘中国民生银行集团’)的决策部署。充分发挥国际化优势和香港牌照投行服务功能,全力推动跨境业务协同联动,全方位服务中国民生银行及其客群的多元化金融服务需求;充分发挥平台作用,全力发展持牌业务,打造轻资本型投行;持续完善公司治理,不断强化风险管理能力。具体举措如下:
      (1)全力发展投行战略性业务。基于研究,重点覆盖科技媒体通讯、新能源、高科技、大消费与社会服务、生物医药与并购等专业领域,多措并举拓展保荐和股票承销项目机会。持续布局债券承销牵头项目,依托协同政策触达更多企业,为高资信企业争取新增外债,并结合市场和政策环境,持续增加承销收入。充分发挥中国民生银行在境内的客户和渠道优势,大力推动委托资产管理业务,抓好产品净值管理,把握大湾区一体化和两地互联互通发展机遇,打造全方位、多元化资产管理平台。
      (2)扎实推进财富管理基础性业务,推动证券业务升级。全面提升创造稳定现金流业务能力,持续发挥财富管理团队、机构业务团队、研究部功能,赋能投行业务发展。持续引进专业高效精干队伍,稳步提升经纪交易能力,加快打造一站式交易平台,稳步实现港股、美股、日股、期货和场外交易产品交易业务创利。同时,顺应香港金融创新趋势,推出虚拟资产ETF交易服务,并积极准备扩展证券交易牌照。
      (3)持续提升风险合规管理能力。坚持稳慎经营、稳健发展的理念,落实执行中国民生银行和本公司风险管理偏好和各项风险限额指标。配合本公司各业务条线发展战略,完善全面风险管理体系建设。做好资产业务整体组合管理和规划,有效管控信用风险和市场风险。严格落实风险监测和预警职责,紧密监测并提前做好预警和防范。加强合规培训,提升全员特别是前台业务人员的合规意识,将合规管理贯穿业务开展全流程,加强适用监管要求的落实。
      (4)加强投行人才培养体系建设。持续拓宽招聘渠道,提高招聘的效率和质量,吸引更多优秀且具有不同背景和技能的人才,为本公司发展奠定坚实的人力资源基础。建立一支一流的国际化投行队伍,并加强与中国民生银行的人才流动和交流。
      (5)优化证券交易APP功能体系。持续优化‘民赢未来’APP功能体系,提供更高效、安全的财富管理服务。建立双渠道、系统化的用户反馈收集与分析机制。一是内部洞察挖掘,定期组织产品、运营、风控、客服等核心团队深度研讨,并通过内测回馈收集内部员工的使用体验与优化建议,尤其关注流程效率与安全设计。二是真实用户反馈追踪,通过应用内置反馈工具、定向问卷、焦点小组访谈等方式,持续收集真实使用感受和改进期望。基于这些意见持续迭代产品功能、强化安全措施、优化交互体验并精简服务流程,最终实现用户体验的全面提升。
      (6)充分发挥海外研究团队的正外溢效应。在中国民生银行集团框架下打造民银研究高端品牌,为集团的战略赋能。一是强化跨境决策支持,依托香港区位优势,深度研究海外市场动态,聚焦虚拟资产创新、资本市场变革、财富管理服务三大领域,为中国民生银行提供前沿政策建议。二是推动研究价值转化借势香港资本市场回暖契机,将专业研究产品精准触达企业及财富客户,提供全球资产配置与资本市场策略服务,提升客户黏性。

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