南风股份（300004）2025年中报财务分析：营收微增但应收账款高企，盈利能力改善与现金流风险并存

近期南风股份（300004）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

南风股份（300004）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.72亿元，同比增长0.92%；归母净利润为2347.96万元，同比增长11.15%；扣非净利润达2194.55万元，同比大幅上升69.3%。整体盈利质量有所提升，尤其是扣非净利润增速显著高于营收和归母净利润。

然而，单季度数据显示第二季度经营承压：第二季度营业总收入为1.35亿元，同比下降13.97%；归母净利润为724.11万元，同比下降26.7%；尽管如此，第二季度扣非净利润为627.07万元，同比仍增长33.01%，显示出非经常性损益之外的经营改善趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为28.38%，较上年同期下降1.06个百分点；净利率为8.65%，同比提升16.29%。尽管毛利率略有下滑，但净利率明显上升，表明公司在成本控制或费用管理方面取得一定成效。

三费合计为3756.14万元，占营收比重为13.83%，同比上升2.78%，显示期间费用压力有所增加。销售、管理、财务费用的总占比上升，可能对利润空间形成一定挤压。

每股收益为0.05元，同比增长25.0%；每股净资产为3.69元，同比增长3.85%，反映出股东权益稳步增长。

资产与现金流状况

货币资金为1.68亿元，较2024年中报的2亿元下降15.93%，资金储备有所减少。有息负债仅为28.81万元，较上年同期的43.93万元下降34.41%，偿债压力极低，现金资产状况健康。

但应收账款高达5.33亿元，较上年同期的4.33亿元增长23.28%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例达到716.21%，表明公司存在较大的回款压力和潜在坏账风险。

每股经营性现金流为-0.06元，虽同比改善46.55%，但仍处于净流出状态，反映主营业务现金回笼尚未实现正向循环。经营活动产生的现金流量净额改善的主要原因为本期销售商品收到的现金同比增加。

筹资活动产生的现金流量净额同比大幅增长401.03%，主要由于本期保函保证金支付的现金同比减少。

财务费用同比变动71.36%，主要原因为利息收入减少。

主营业务结构

公司主营业务高度集中于通风与空气处理系统业务，实现主营收入2.7亿元，占总收入的99.36%，贡献了99.91%的主营利润，毛利率为28.54%。该业务是公司盈利的核心来源。

3D打印服务收入为173.4万元，占比仅0.64%，利润贡献微弱，毛利率仅为4.07%，目前尚处于培育阶段。

按地区划分，佛山生产基地贡献全部收入和利润，地域集中度极高。

综合评价

南风股份2025年上半年在净利润和扣非净利润方面表现亮眼，资本回报虽仍偏低（ROIC为3.68%），但盈利能力呈现改善迹象。然而，应收账款规模持续扩大，经营性现金流仍为负值，提示需关注其资产质量和现金流可持续性。尽管偿债能力较强，现金储备充足，但营运效率和回款能力仍是主要风险点。

建议持续关注公司应收账款周转情况及经营性现金流变化趋势。

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