顺控发展（003039）中报财务分析：营收增长稳健，净利润微增但应收账款与有息负债压力上升

近期顺控发展（003039）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

顺控发展（003039）2025年中报显示，公司营业总收入为10.53亿元，同比上升23.45%；归母净利润为1.22亿元，同比上升1.03%；扣非净利润为1.15亿元，同比下降0.11%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.55亿元，同比上升23.93%；第二季度归母净利润为6970.6万元，同比下降1.03%；第二季度扣非净利润为6677.18万元，同比下降1.57%。

尽管营收保持较快增长，但净利润增速明显放缓，且出现同比下滑趋势，反映出盈利能力承压。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为40.42%，同比下降4.77个百分点；净利率为17.68%，同比下降14.94个百分点。毛利率和净利率双双下滑，表明成本压力上升或高毛利业务占比下降，盈利能力有所减弱。

三费合计为1.38亿元，三费占营收比为13.08%，与去年同期持平，仅微降0.03个百分点，费用控制基本稳定。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为8.44亿元，同比增长0.97%；应收账款为10.03亿元，同比增幅高达54.94%，远超营收增速，回款压力显著上升。

有息负债为28.3亿元，同比增加46.54%，债务规模快速扩张。有息资产负债率已达36.99%，债务负担加重。

每股经营性现金流为0.36元，同比下降3.8%；货币资金/流动负债为48.83%，现金流对短期债务覆盖能力偏弱。

主营业务结构

公司收入主要来自自来水制售和垃圾焚烧发电项目运营，分别实现主营收入3.95亿元（占比37.55%）和3.01亿元（占比28.57%）。其中垃圾焚烧发电业务毛利率高达60.07%，是公司利润的核心来源，贡献利润占比达42.46%。

包装印刷业务收入为1.64亿元，占比15.62%；污水处理业务收入为7605.38万元，占比7.22%；工程业务及其他业务合计占比不足11%。

地区分布上，广东省内收入为9.79亿元，占总收入的93.02%；广东省外收入为7355.05万元，占比6.98%，区域集中度较高。

财务变动与风险提示

应收账款/利润比率达373.79%，显示利润的现金实现能力较弱，存在较大坏账风险。信用减值损失同比下降96.98%，反映坏账计提增加。

资产减值损失同比大幅下降1817.05%，主要因已完工未结算合同资产增加导致预期信用损失上升。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长80.66%，现金及现金等价物净增加额同比增长157.82%，主要得益于中期票据发行带来的筹资流入。

公司发行中期票据用于补充流动资金及偿还贷款，导致应付债券增加、一年内到期的非流动负债同比上升177.7%。

综合评价

顺控发展2025年上半年营收增长稳健，但净利润增长乏力，盈利能力指标下滑。高毛利的垃圾焚烧发电业务仍是主要利润支柱，但应收账款快速攀升、有息负债大幅增加，叠加经营性现金流下降，提示公司需关注资产质量和债务风险。财务分析工具建议重点关注公司现金流、债务及应收账款状况。

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