海象新材（003011）2025年中报财务分析：营收下滑但净利润大幅增长，盈利改善源于非经常性损益与汇兑收益

近期海象新材（003011）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

海象新材（003011）2025年中报显示，公司实现营业总收入6.04亿元，同比下降12.1%；归母净利润为6494.72万元，同比大幅上升1099.05%；扣非净利润为6310.51万元，同比上升998.11%。第二季度单季营收为3.33亿元，同比下降13.72%；归母净利润为4026.99万元，同比上升823.62%。

尽管营业收入持续下滑，但净利润实现显著增长，主要得益于上年同期计提大额资产减值而本期未发生，叠加美元汇率上升带来的汇兑收益增加。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为24.94%，同比下降4.36个百分点；净利率为10.76%，同比大幅增长1264.1%。三费合计为6553.4万元，占营收比重为10.85%，同比下降18.05%。费用控制有所改善，尤其是财务费用同比下降302.16%，主要原因为报告期汇兑收益增加。

每股收益为0.64元，同比增长1180.0%；每股净资产为13.89元，同比增长4.66%；每股经营性现金流为1.21元，同比增长81.49%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金以及税款返还增加。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.39亿元，较上年同期的2.29亿元增长92.05%；应收账款为2.77亿元，同比下降17.24%，但其占最新年报归母净利润的比例高达553.39%，显示回款压力仍需关注。

有息负债为5.7亿元，较上年同期的6.11亿元下降6.65%；有息资产负债率为25.52%，债务负担处于中等水平。货币资金与流动负债的比值为86.38%，短期偿债能力偏弱，存在一定的流动性压力。

经营活动产生的现金流量净额同比增长81.49%，投资活动现金流量净额增长68.19%，主要因理财赎回；筹资活动现金流量净额增长331.98%，主要因商业汇票及国内信用证贴现款增加。现金及现金等价物净增加额同比大增11173.69%，主要受三大活动现金流共同改善推动。

主营业务结构

从业务构成看，SPC产品为主力收入来源，实现主营收入3.6亿元，占总收入的59.59%，毛利率为22.67%；WPC产品收入1.05亿元，占比17.44%，毛利率达35.31%；LVT产品收入1.04亿元，占比17.19%，毛利率为25.41%。其他产品收入占比5.77%，毛利率为15.58%。

按行业划分，橡胶和塑料制品业收入达6.01亿元，占总收入的99.59%；按地区划分，境外收入为5.82亿元，占比高达96.37%，显示公司高度依赖海外市场，主要客户集中于欧美品牌商和零售商。

经营与行业背景

公司主营PVC地板的研发、生产与销售，产品广泛应用于室内地面装饰，采用ODM模式运营，生产按订单进行，采购采取“以产定购+合理库存”方式。2025年上半年行业面临挑战，中国PVC地板出口金额同比下降13.39%，越南已取代中国成为美国最大进口来源国，产业转移趋势明显。

公司具备52项专利及多项国际认证，在技术、客户资源、质量控制方面具备优势，持续推进研发与自动化升级。

风险提示

• 应收账款规模较大，应收账款占归母净利润比例达553.39%，存在回款风险。
• 海外收入占比超96%，地缘政治与汇率波动对公司经营影响显著。
• 货币资金覆盖流动负债能力不足（86.38%），短期偿债能力需持续关注。
• 有息资产负债率达25.52%，债务结构有待优化。

综上，海象新材净利润大幅增长主要受非经常性损益和汇兑收益驱动，核心盈利能力未显著提升，营收持续下滑背景下需警惕长期增长动能不足的风险。

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