盘龙药业（002864）2025年中报财务分析：营收显著增长但净利率下滑，应收账款风险需关注

近期盘龙药业（002864）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

盘龙药业（002864）2025年中报显示，公司营业总收入为5.74亿元，同比上升26.06%；归母净利润为6013.52万元，同比上升0.81%；扣非净利润为5285.75万元，同比上升4.19%。整体营收增长显著，但净利润增幅远低于营收增幅，显示盈利能力提升有限。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为3.24亿元，同比上升32.04%；归母净利润为2888.59万元，同比上升1.33%；扣非净利润为2410.46万元，同比下降9.01%，表明二季度盈利能力有所承压。

盈利能力指标

公司毛利率为51.08%，同比下降18.19%；净利率为10.45%，同比下降19.95%。尽管收入增长强劲，但毛利率和净利率均出现明显下滑，反映成本压力上升或产品结构变化对盈利空间形成挤压。

三费合计占营收比为34.79%，同比下降21.21%，显示公司在销售、管理及财务费用控制方面取得成效，费用管控能力增强。

资产与现金流状况

每股净资产为15.66元，同比上升5.57%；货币资金为11.67亿元，较上年同期的11.65亿元微增0.18%，资金储备保持稳定。

每股经营性现金流为0.59元，同比下降43.66%，与净利润存在较大背离。经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因为本期支付存货采购款增加。

应收账款与营运风险

应收账款为4.57亿元，较上年同期的3.62亿元上升26.21%，与营收增速基本匹配。但应收账款/利润比例已达379.68%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。

应付账款为一定规模，同比上升32.87%，主因销售规模扩大导致存货采购增加，体现公司对上游供应商的议价能力可能有所增强。

主营业务结构

从主营构成看，自产中成药收入为3.19亿元，占总收入的55.50%，毛利率高达87.26%，是公司核心盈利来源。医药商业配送和中药饮片分别贡献22.42%和21.42%的收入，但毛利率分别为6.88%和3.49%，盈利能力较弱。

按地区划分，西北地区收入占比最高（37.08%），但中南地区毛利率达85.89%，为各区域最高，显示该市场盈利能力突出。

现金流量与投资活动

投资活动产生的现金流量净额同比增长50.7%，主要由于上期收购子公司实达信及本期长期资产投资减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降334.36%，因本期新增借款减少。现金及现金等价物净增加额同比下降104.16%，反映筹资活动收缩与运营支出增加的双重影响。

综合评述

公司2025年上半年营收实现较快增长，主要得益于中药饮片及自产中成药销量上升。研发投入同比增长11.18%，显示持续加强创新布局。然而，毛利率、净利率双降，叠加经营性现金流大幅下滑，提示盈利质量有所弱化。尽管费用控制成效明显，但应收账款高企、现金流与利润背离等问题需引起关注，未来回款效率和成本管控将是关键。

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