鹭燕医药（002788）2025年中报财务分析：营收微增但盈利能力下滑，应收账款与债务压力需关注_股票频道

近期鹭燕医药（002788）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

鹭燕医药（002788）2025年中报显示，公司实现营业总收入104.0亿元，同比增长0.91%；归母净利润为1.55亿元，同比下降18.83%；扣非净利润为1.53亿元，同比下降17.93%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为52.26亿元，同比增长1.08%；归母净利润为8320.62万元，同比下降21.94%；扣非净利润为8258.5万元，同比下降20.78%，盈利能力持续承压。

盈利能力分析

公司毛利率为7.1%，同比下降5.08个百分点；净利率为1.48%，同比下降20.29个百分点。盈利能力明显下滑，反映出成本压力上升或产品结构变化对利润空间形成挤压。

每股收益为0.4元，同比下降18.37%；每股经营性现金流为0.54元，同比下降28.77%，表明盈利质量和现金生成能力均有所减弱。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为4.91亿元，占营收比重为4.72%，同比上升0.9%。费用控制压力略有上升。

截至报告期末，公司货币资金为5.14亿元，较上年同期下降7.30%；应收账款为62.29亿元，同比增长6.64%；有息负债为49.13亿元，同比增长1.40%。应收账款规模远高于净利润，应收账款/利润比率达1802.11%，回款风险需重点关注。

主营业务结构

从收入构成来看，医药批发业务为主力，主营收入为94.05亿元，占总收入的90.43%，毛利率为6.13%。药品分销仍是核心业务，其中药品类收入86.52亿元，占比83.20%，毛利率为6.00%。

地区分布上，福建省贡献收入72.76亿元，占比69.96%；四川省和江西省分别贡献18.01亿元和9.92亿元，占比分别为17.32%和9.54%。区域集中度较高，福建省为主要市场。

中药饮片和医疗器械业务毛利率较高，分别为20.47%和8.52%，现代中药业务正作为战略方向推进，产能与品类持续扩充。

现金流与资本运作

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为41.96%，主要原因为在建工程投入减少；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.07%，主要因本期归还贷款及利息支出减少；现金及现金等价物净增加额变动幅度为86.4%，系投资与筹资活动净流出同比减少所致。

风险提示

核心竞争力与行业定位

公司专注于医药分销与零售，已实现对福建省二级以上医疗机构100%覆盖，2023年位列全国医药批发企业百强第15位，连续十五年居福建首位。零售业务进入全国百强，排名第67位。公司以纯销模式为主，构建了覆盖全产业链的流通服务体系，并通过并购拓展至四川、江西、海南等地。

公司推进“横向+纵向+人工智能”三维战略，强化供应链管理与物流体系建设，第三方物流业务持续拓展，现代中药生产项目稳步推进，长期发展基础较为稳固。

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