*ST中地（000736）增收不增利，盈利能力持续承压，轻资产转型面临挑战

近期*ST中地（000736）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

*ST中地（000736）2025年中报显示，公司实现营业总收入132.46亿元，同比增长41.30%。尽管收入显著增长，但盈利状况持续恶化，归母净利润为-11.8亿元，同比下降20.90%；扣非净利润为-11.87亿元，同比下降18.55%。公司呈现明显的“增收不增利”特征。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为14.76亿元，同比下降74.3%；归母净利润为-6.87亿元，同比上升9.56%；扣非净利润为-6.85亿元，同比上升11.31%。第二季度收入大幅下滑，亏损同比扩大，经营压力加剧。

盈利能力分析

公司盈利能力严重不足。2025年中报毛利率为0.44%，同比下降91.26%；净利率为-10.56%，同比下降0.15%。主要业务中，房地产开发收入占比达95.28%，实现收入126.2亿元，但毛利率为-0.43%，贡献主营利润-5467.8万元，利润占比为-93.30%，成为拖累整体盈利的主因。物业管理业务实现收入4.85亿元，毛利率12.45%；房产租赁业务毛利率高达66.26%，但收入规模较小，分别为6101.1万元和1769.69万元。

每股收益为-1.58元，同比下降12.86%；每股净资产为-6.37元，同比下降544.27%，反映出公司净资产持续恶化，已处于资不抵债状态。

资产与负债状况

截至2025年6月30日，公司总资产为966.23亿元，较上年末下降10.28%；归母净资产为-47.59亿元，较上年末下降32.97%。公司有息负债为571.22亿元，较2024年中报的579.68亿元略有下降，但有息资产负债率高达48.39%。货币资金为88.44亿元，同比增长9.83%，但货币资金/流动负债比例仅为20.72%，短期偿债能力承压。

应收账款为8.32亿元，较2024年中报的1.45亿元大幅增长473.55%，而同期归母净利润为负，需关注应收账款回收风险。存货/营收比例高达386.46%，显示库存去化压力巨大。

现金流与费用结构

经营活动产生的现金流量净额同比减少57.42%，每股经营性现金流为0.41元，同比下降57.42%，主要原因为销售回款下降。2025年上半年销售回款为68.63亿元，同比下降42.6%。投资活动产生的现金流量净额同比增长136.82%，主因是收到合联营企业归还的借款增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长96.4%，因取得外部借款增加。

三费合计为12.58亿元，占营收比例为9.50%，同比下降15.25%。财务费用同比增长33.13%，主要因竣工备案项目增加导致费用化利息上升。

经营与战略动向

2025年上半年，公司全口径签约销售面积33.70万平方米，同比下降27.9%；签约金额61.19亿元，同比下降30.5%。公司持续推进轻资产战略转型，推动房地产开发相关资产及负债向控股股东转让，聚焦物业服务和资产管理运营。截至报告期末，持有房地产项目117个，土地总面积1045.10万平方米，在建及待建面积690.33万平方米。物业管理在管面积达5576.69万平方米，新拓面积313.89万平方米。

公司计划下半年推进重组收官、营销突围、运营精益与风险防控，加快向轻资产平台转型。

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