上海合晶（688584）2025年中报财务分析：营收利润双增，扣非净利显著提升但应收账款风险需关注

近期上海合晶（688584）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

上海合晶（688584）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达6.25亿元，同比增长15.26%；归母净利润为5971.12万元，同比增长23.86%；扣非净利润为5918.25万元，同比增长42.15%，显示出公司盈利能力在持续改善，且非经常性损益之外的主营业务增长动力增强。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入3.45亿元，同比增长17.64%；归母净利润为4050.36万元，同比增长35.27%；扣非净利润达4366.43万元，同比增长67.1%，表明公司二季度增长势头强劲，盈利能力加速释放。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为28.32%，较上年同期微降0.14个百分点；净利率为9.55%，同比提升7.46个百分点，反映出在收入增长的同时，整体盈利效率有所提高。期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计5289.8万元，占营收比重为8.46%，同比下降5.24%，显示公司在费用管控方面取得成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为9.7亿元，较上年同期减少42.65%；应收账款为2.58亿元，同比增长5.83%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达213.65%，提示回款周期或信用政策可能存在一定风险，需持续关注其资产质量与现金流安全。

有息负债为2.02亿元，同比下降51.90%，主要得益于债务结构优化。其中，短期借款同比减少100%，一年内到期的非流动负债下降89.18%，而长期借款增长750.0%，系郑州合晶二期建设项目新增长期借款所致，反映公司正由短期融资转向中长期融资支持项目建设。

每股经营性现金流为0.29元，同比增长15.53%，与营业收入增长趋势一致，说明主营业务带来的现金流入能力增强。

主营业务结构

从业务构成看，产品销售收入为5.2亿元，占总收入的83.17%，毛利率为26.13%；受托加工收入为1.05亿元，占比16.83%，毛利率达39.14%，显示出该业务具有较高的盈利水平。

从地区分布看，境外收入为5.4亿元，占比86.37%，贡献了主要利润（利润占比89.62%），毛利率为29.38%；境内收入为8517.98万元，占比13.63%，毛利率为21.57%，表明公司业务高度依赖海外市场，但境内市场仍有提升空间。

投资与研发动态

公司在建工程同比增长96.01%，其他非流动资产增长104.55%，主要因郑州合晶二期建设投入增加及预付款项上升。研发费用同比增长19.09%，研发投入达5534.99万元，推动6个项目实现量产，技术积累持续加强。

募投项目进展方面，“低阻单晶成长及优质外延研发项目”已完成土建封顶，进入机电建设阶段；“优质外延片研发及产业化项目”正在推进环安卫建设，预计年底建成投产。

综合评价

公司2025年上半年营收和利润均实现稳健增长，尤其是扣非净利润增速远超营收增速，体现出较强的内生增长能力。费用控制良好，经营性现金流改善，资本结构趋于长期化。然而，应收账款规模相对净利润较高，可能带来潜在坏账风险，建议投资者关注其后续回款情况与资产质量变化。

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