吉贝尔（688566）2025年中报财务分析：营收净利双增但扣非承压，费用占比上升需关注应收账款风险

近期吉贝尔（688566）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

吉贝尔（688566）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.55亿元，同比增长4.9%；归母净利润达1.49亿元，同比增长22.38%，盈利能力有所提升。然而，扣非净利润为1.07亿元，同比下降10.64%，反映出核心经营业绩面临一定压力。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为2.53亿元，同比增长5.72%；归母净利润为9978.55万元，同比增长43.59%；但第二季度扣非净利润为5733.23万元，同比下降15.14%，延续了上半年整体趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为89.79%，同比上升0.16个百分点；净利率为32.79%，同比上升16.69个百分点，显示盈利质量有所改善。每股收益为0.75元，同比增长15.38%；每股净资产为11.8元，同比增长6.88%；每股经营性现金流为0.79元，同比增长17.88%，现金流状况良好。

费用与资产结构

销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例为56.32%，同比上升9.59个百分点，费用压力有所增加。货币资金为8.79亿元，同比增长5.19%；应收账款为2.82亿元，同比增长8.84%；有息负债为3322.09万元，同比大幅增长362.43%。

固定资产同比增长269.5%，主要因在建工程转固；开发支出增长47.95%，系研发项目JJH201501资本化增加所致；短期借款增长48.94%，与票据贴现操作相关；应交税费增长79.05%，主要为应交增值税增加。

经营与投资活动

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为44.91%，主要因工程建设项目持续推进，本期投入同比减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-108.47%，系上年同期公司通过简易程序向特定对象发行股份募集资金所致。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润比例已达128.47%，需重点关注应收账款回收风险。尽管净利率和ROIC（去年为10.19%）显示产品附加值较高、资本回报尚可，但扣非净利润持续下滑及三费占营收比较高，提示主营业务增长动能可能不足。

综上，公司在2025年上半年实现了收入与净利润的双增长，但非经常性损益对利润贡献较大，核心盈利能力承压，叠加费用占比上升与应收账款高企，未来可持续增长需进一步观察。

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