ST天微（688511）2025年中报财务分析：营收与利润大幅增长但应收账款与经营性现金流承压

近期*ST天微（688511）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST天微（688511）2025年中报显示，公司财务表现呈现显著增长态势。截至报告期末，营业总收入达8400.89万元，同比上升87.37%；归母净利润为3081.68万元，同比大幅上升2119.12%；扣非净利润为2310.51万元，同比上升695.42%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4355.91万元，同比增长459.92%；第二季度归母净利润为1348.14万元，同比增长264.77%。

盈利能力分析

公司毛利率为56.53%，同比下降11.25%；净利率为35.47%，同比上升1045.29%。每股收益为0.3元，同比上升1600.57%；每股净资产为8.17元，同比下降24.71%。三费合计为1014.68万元，三费占营收比为12.08%，同比下降64.83%。

资产与现金流状况

货币资金为2.64亿元，较上年同期的1.23亿元增长114.79%。应收账款为1.65亿元，占最新年报营业总收入的212.5%。有息负债为810万元，与上年同期持平。每股经营性现金流为-0.09元，同比下降176.51%。经营活动产生的现金流量净额同比下降198.35%，主要原因为本期到期票据减少导致解汇现金流减少。

主营业务构成

从主营收入构成来看，商品销售收入为7905.98万元，占总收入的94.11%，毛利率为58.93%；系统集成收入为311.25万元，占总收入的3.71%，毛利率为-15.03%；房屋租赁收入及其他为168.77万元，占总收入的2.01%，毛利率为74.49%；委托研制收入为14.89万元，占总收入的0.18%，毛利率为70.32%。

财务变动原因说明

• 营业收入增长主要受国家宏观政策推动，整车年度任务进度加快，产品交付节奏提速，订单量显著增加。
• 营业成本同比上升124.34%，主要因订单增加及委托研发项目亏损扩大。
• 销售费用同比下降36.1%，因业务招待费、市场维护费及宣传费下降。
• 管理费用同比下降28.52%，主要因本期取消股权激励。
• 投资活动产生的现金流量净额同比上升435.11%，因本期赎回理财产品金额增加。
• 应交税费同比上升2348.02%，因收入与利润增长带来增值税及企业所得税增加。
• 合同负债同比下降53.41%，因预收商品款减少。
• 其他应付款同比下降74.43%，因股权激励取消，无限制性股票回购义务。

风险提示

尽管公司盈利能力显著改善，但仍存在多项财务风险。应收账款体量较大，占营收比例高达212.5%，可能影响资金回笼效率。每股经营性现金流为负，且同比下降明显，反映主营业务现金创造能力承压。此外，财报体检工具提示需关注存货状况，存货/营收已达105.22%。公司此前因2024年净利润为负被实施退市风险警示，虽2025年上半年实现盈利，但仍需持续关注其持续经营能力。

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