聚和材料（688503）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与应收账款风险凸显

近期聚和材料（688503）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

聚和材料（688503）2025年中报显示，公司营业总收入为64.35亿元，同比下降4.87%；归母净利润为1.81亿元，同比下降39.58%；扣非净利润为1.56亿元，同比下降52.66%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为34.41亿元，同比下降9.72%；第二季度归母净利润为9100.46万元，同比下降59.22%；第二季度扣非净利润为6768.05万元，同比下降72.53%。

盈利能力分析

公司毛利率为6.89%，同比减少36.78%；净利率为2.74%，同比减少37.81%。每股收益为0.75元，同比下降40.0%。尽管三费合计占营收比为1.59%，同比下降18.2%，显示费用控制有所改善，但盈利能力整体显著下滑。

资产与现金流状况

货币资金为12.4亿元，较2024年中报的7.32亿元增长69.39%。应收账款为26.66亿元，占最新年报归母净利润的比例达637.83%，显示回款压力较大。有息负债为33.64亿元，较上年同期的31.66亿元上升6.26%。每股经营性现金流为-4.54元，同比减少108.63%，反映经营活动现金流出压力加剧。

财务结构与风险提示

公司有息资产负债率为35.55%，结合近3年经营性现金流均值为负的情况，偿债压力值得关注。货币资金/流动负债为43.1%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-34.27%，显示短期偿债能力偏弱。此外，应收账款体量较大，应收账款/利润比高达637.83%，存在较高的信用风险和资金占用风险。

主营业务情况

公司主营业务集中于光伏导电银浆及其他产品，主营收入为64.24亿元，占总收入的99.83%，毛利率为6.78%。其他业务收入为1095万元，占比0.17%，毛利率为69.77%。公司研发投入为3.44亿元，占营收比例为5.34%。

财务变动原因说明

• 应收款项增加32.01%，主要因下游客户回款周期变慢。
• 应收款项融资增加34.59%，因报告期末“9+6”在手票据及已贴现、背书尚未到期的票据余额增加。
• 其他应收款增加47.86%，因保证金及押金支付增加。
• 交易性金融负债大幅上升4219.0%，因公司开展白银期货期权等套期保值衍生品业务增加。
• 合同负债下降51.5%，因预收客户商品款项减少。
• 经营活动产生的现金流量净额同比下降108.63%，因下游客户银行承兑付款比例增加。
• 投资活动产生的现金流量净额增长132.84%，因理财到期收回。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长83.53%，因营运资金需求增加。

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