时创能源（688429）增收不增利，盈利能力承压但费用管控见效

近期时创能源（688429）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

时创能源（688429）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.51亿元，同比增长68.27%，但归母净利润为-1.79亿元，同比下降34.43%；扣非净利润为-1.94亿元，同比下降40.63%，呈现明显的“增收不增利”态势。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达2.7亿元，同比增长117.76%；归母净利润为-1506.71万元，同比上升79.87%；扣非净利润为-1129.78万元，同比上升84.42%，亏损幅度有所收窄，经营改善趋势初现。

盈利能力分析

公司毛利率为-1.14%，同比下降104.44个百分点，反映出主营业务盈利能力严重下滑。净利率为-39.74%，虽同比提升20.13个百分点，但仍处于深度亏损区间。

从主营构成来看，光伏电池作为核心业务，收入占比57.51%，达2.59亿元，但毛利率为-26.28%，贡献主营利润-6815.87万元，是拖累整体盈利的主因。光伏湿制程辅助品毛利率高达53.52%，贡献利润5490.82万元，成为唯一盈利板块。光伏设备毛利率为39.91%，贡献利润1822.57万元。境外地区毛利率达74.42%，显著高于境内的-4.59%。

费用与资产状况

销售、管理、财务费用合计9803.68万元，三费占营收比为21.74%，同比下降17.33%，显示公司在费用控制方面取得一定成效。

销售费用同比微增0.77%，管理费用同比下降20.88%，主要因股份支付费用调整及新项目相关摊销增加。财务费用同比大幅上升716.11%，主要受租赁未确认融资费用和贷款利息增加影响。

货币资金为3亿元，较上年同期下降63.45%。有息负债达5.62亿元，同比增长24.17%。每股净资产为3.77元，同比下降30.31%。资产负债结构压力有所上升。

现金流与营运指标

每股经营性现金流为-0.16元，同比改善73.82%。经营活动产生的现金流量净额改善主要得益于销售收入增长及购买商品支付现金减少。

投资活动现金流量净额下降82.3%，因购建固定资产支付现金减少。筹资活动现金流量净额下降254.92%，主要系偿还银行贷款及贷款额度减少所致。

应收账款为1.47亿元，同比下降24.65%。合同负债下降55.62%，因设备合同履行完成。预收款项大幅增长3538.72%，主要来自房租收入。

经营与行业背景

公司主营光伏湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池三大板块。报告期内，n型TOPCon电池销售1.05GW，同比增长233.6%，营收同比增长185%至2.59亿元，但因单价下降导致毛利亏损。叠栅组件中试线电池效率超26.0%，组件功率突破645W，技术路线持续推进。

行业整体处于调整期，全产业链供需失衡，价格下行，企业普遍亏损。n型技术成主流，TOPCon电池片市场占比达71.1%。政策推动落后产能退出，行业进入效率与成本并重阶段。

风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为81.31%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.99%。同时，财务费用/近3年经营性现金流均值达166.39%，财务负担较重，存在流动性压力风险。

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