ST葫芦娃（605199）中报业绩大幅下滑，盈利能力承压且债务风险上升

近期ST葫芦娃（605199）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST葫芦娃（605199）2025年中报显示，公司财务表现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为5.08亿元，同比下降42.89%；归母净利润为240.98万元，同比下降94.14%；扣非净利润为-1878.16万元，同比下降514.52%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.71亿元，同比下降59.17%；第二季度归母净利润为-2193.72万元，同比下降260.52%；第二季度扣非净利润为-3475.81万元，同比下降96.68%。

盈利能力分析

公司盈利能力明显减弱。2025年中报毛利率为43.28%，同比减少15.7%；净利率为0.89%，同比减少81.69%。每股收益为0.01元，同比下降90.0%；每股净资产为1.76元，同比下降30.81%。尽管每股经营性现金流为0.04元，同比增长109.37%，但整体盈利质量仍面临较大压力。

成本与费用结构

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为1.87亿元，占营收比为36.85%，较上年同期下降1.14个百分点。其中，销售费用同比下降60.25%，主要因销售业务推广费及职工薪酬减少；研发费用同比下降80.69%，系按研发进度确认费用减少所致；财务费用同比上升77.74%，主要由于工程项目转固后贷款利息支出费用化。

资产与负债状况

公司短期偿债压力上升。流动比率为0.89，货币资金为1.69亿元，较上年同期下降46.08%；有息负债为13.88亿元，较上年同期增长3.64%。货币资金/流动负债比例仅为17.96%，显示短期流动性紧张。有息资产负债率为42.88%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达31.8%，财务杠杆压力较高。

现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比增长109.37%，主要因经营性付款减少；投资活动产生的现金流量净额同比增长42.73%，系工程项目建设投入资金减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降240.22%，主要因偿还债务支付的现金增加。

主营业务构成

从产品结构看，呼吸系统药物为主营核心，收入为2.99亿元，占总收入58.92%，毛利率为41.23%；消化系统药物收入为1.09亿元，占比21.43%，毛利率为59.47%。从区域分布看，西南、华中、华东为三大主要市场，收入分别为1.29亿元、1.13亿元、1.12亿元，合计占总收入近70%。华北地区毛利率最高，达69.61%。

财务风险提示

财报分析工具提示需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为17.96%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.18%）、债务状况（有息资产负债率42.88%、流动比率0.89）以及财务费用负担（财务费用/近3年经营性现金流均值达76.39%）。

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