读者传媒（603999）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力改善，三费占比显著上升

近期读者传媒（603999）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

读者传媒（603999）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.15亿元，同比下降23.73%；归母净利润为3860.47万元，同比上升12.67%；扣非净利润为2340.82万元，同比下降2.17%。尽管收入下滑明显，但盈利水平有所提升，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面存在积极变化。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为2.09亿元，同比下降28.52%；第二季度归母净利润为2923.28万元，同比上升14.33%；第二季度扣非净利润为1767.6万元，同比上升3.14%，表明公司在当季盈利能力持续增强。

盈利能力分析

公司毛利率为25.14%，同比增幅达29.34%；净利率为8.99%，同比增幅为40.94%。两项关键盈利指标均实现显著增长，说明单位收入的盈利能力增强。每股收益为0.07元，同比上升13.56%；每股净资产为3.48元，同比增长2.41%，反映股东权益稳步增长。

费用与现金流状况

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比例为15.31%，较上年同期上升40.65个百分点，费用压力明显加大。其中，销售费用同比增长9.56%，主要因广告宣传和渠道发行费增加；管理费用微增0.91%，受职工薪酬、审计费等影响；财务费用上升16.15%，系银行存款利息收入减少所致。

每股经营性现金流为0.03元，同比减少13.69%，经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要由于其他业务收入减少导致销售商品收到的现金下降。

资产与负债结构

货币资金为9.81亿元，较上年末增长3.62%；应收账款为1.47亿元，同比下降11.37%；有息负债为333.96万元，同比大幅上升156.20%。公司现金储备充足，短期偿债能力较强，但需关注有息负债快速上升趋势。

应付账款为同比增长31.72%，主要因应付印刷费、纸款、稿费等未付款项增加；合同负债下降5.52%，预收款项下降12.44%，显示部分业务预收款减少。

主营业务构成

从主营收入构成看，教材教辅收入为2.62亿元，占总收入63.22%，是核心业务板块；期刊业务收入为5717.45万元，毛利率高达44.77%，为各品类中最高；一般图书收入为5755.55万元，毛利率为18.39%；文教产品及其他业务收入为3796.61万元，毛利率为22.97%。

地区分布上，省外收入为2.08亿元，占比50.10%；省内收入为2.07亿元，占比49.90%，区域分布较为均衡。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款/利润比值已达235.59%，需重点关注应收账款回收风险。此外，尽管ROIC（投入资本回报率）未在本期直接披露，但历史数据显示公司资本回报率整体偏低，2024年为2.02%，上市以来中位数为3.73%，投资回报能力偏弱。

总体来看，读者传媒在2025年上半年面临收入下滑压力，但通过优化成本结构和提升高毛利业务占比，实现了净利润增长。然而三费占比显著上升、经营性现金流承压以及应收账款占利润比重较高，提示未来需加强费用管控与营运效率提升。

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