好莱客（603898）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流承压，应收账款风险凸显

近期好莱客（603898）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

好莱客（603898）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为8.3亿元，同比下降10.09%；归母净利润为2462.45万元，同比下降45.12%；扣非净利润为1390.52万元，同比下降53.80%。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入4.39亿元，同比下降15.56%；归母净利润为2242.38万元，同比下降30.4%；扣非净利润为1750.93万元，同比下降30.04%，降幅较第一季度有所收窄，但仍处于下行通道。

盈利能力分析

公司盈利能力持续弱化。2025年中报毛利率为32.68%，同比下降5.12个百分点；净利率为2.92%，同比下降39.97%。三费合计达2.11亿元，三费占营收比为25.47%，同比上升5.29%。尽管每股净资产为9.75元，同比增长1.44%，但每股收益仅为0.08元，同比下降42.86%。

资产与现金流状况

货币资金为2.85亿元，较上年同期的4.05亿元减少29.68%。应收账款为1.75亿元，虽同比下降10.66%，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达217.03%，提示回款压力和资产质量风险。

经营活动产生的现金流量净额为-0.41元/股，同比下降149.48%，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金减少。投资活动产生的现金流量净额大幅下降232.21%，系购买理财产品金额大于赎回金额所致；筹资活动产生的现金流量净额增长79.21%，得益于收到少数股东投资款及股利分配减少。

主营业务结构

从业务构成看，整体衣柜仍是核心收入来源，实现主营收入5.67亿元，占总收入的68.25%，毛利率为36.39%。橱柜收入1.65亿元，占比19.86%，毛利率22.27%。木门、成品配套及其他产品收入占比较小。

按地区划分，华南地区收入2.29亿元，占比27.57%；华东地区2.04亿元，占比24.52%；华北、华中、西南、西北等区域收入占比分别为14.64%、11.37%、8.87%、5.85%。东北地区收入1901.44万元，占比2.29%；境外收入529.62万元，占比0.64%。

财务变动原因说明

• 合同负债同比下降40.74%，主要因预收货款减少；
• 应付职工薪酬下降36.66%，系支付上年年终奖所致；
• 应交税费下降73.84%，因报告期末应缴税费减少；
• 其他流动负债增长56.6%，系计提可转换公司债券利息增加；
• 在建工程增长195.73%，因新增多项设备调试工程；
• 短期借款下降100.0%，因应收账款保理追索权到期；
• 预付款项增长243.76%，因预付经销商服务费增加；
• 其他流动资产增长170.48%，因报告期末预缴税费增加。

经营与行业背景

公司主营业务为板式全屋定制家居的设计、研发、生产与销售，所处行业为家具制造业。报告期内，受家居终端零售市场恢复缓慢影响，公司综合毛利率阶段性下降。尽管工程大宗业务保持稳定增长，但渠道结构变化对公司盈利能力形成压力。

政策层面，房地产相关支持政策及家装消费补贴对行业形成一定支撑，公司亦通过渠道深耕、产品升级、降本增效及与蜂助手、好太太合资设立合觅科技布局智能家居物联网平台等方式应对挑战。

风险提示

• 应收账款占归母净利润比例达217.03%，回款风险需重点关注；
• 经营性现金流持续为负，资金链压力上升；
• 营收与利润连续下滑，反映市场需求疲软或竞争加剧；
• 三费占比上升，成本控制面临考验。

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