ST智知（603869）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流承压成主要风险点

近期ST智知（603869）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST智知（603869）2025年中报显示，公司经营业绩整体承压。报告期内，营业总收入为2.77亿元，同比下降8.33%；归母净利润为1691.25万元，同比下降22.02%；扣非净利润为1299.81万元，同比下降15.09%。尽管第二季度单季营收达1.61亿元，同比增长20.89%，但归母净利润和扣非净利润仍分别同比下降18.98%和15.93%，显示盈利能力尚未有效恢复。

盈利能力下滑

公司毛利率为41.34%，同比减少13.63个百分点；净利率为5.92%，同比减少17.28个百分点。盈利能力明显弱化，反映出成本压力或产品附加值下降的问题。每股收益为0.04元，与上年同期持平，未实现增长。

费用控制与资产结构

销售费用、管理费用、财务费用合计为6871.93万元，三费占营收比为24.84%，同比下降13.35%，显示公司在费用管控方面有所成效。其中，销售费用同比下降32.61%，主要因优化销售团队结构导致人工成本减少；研发费用同比下降60.72%，系公司聚焦核心业务、减少警务等非重点方向投入所致。

货币资金为11.56亿元，较上年同期的14.46亿元减少20.03%；有息负债为5166.76万元，较上年同期的2.3亿元大幅下降77.51%，显示公司债务压力显著缓解。

应收账款与现金流风险

公司应收账款为6.44亿元，虽较上年同期的7.97亿元下降19.17%，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达3105.21%，表明回款周期长、资产质量存在隐患，可能对后续利润释放构成制约。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为-0.04元，同比减少123.7%，远低于上年同期的0.15元，反映主营业务现金流状况恶化。尽管投资活动现金流量净额大幅增长583.87%，主要因大额存单到期收回带来现金流入增加，但筹资活动现金流量净额同比下降100.94%，系上期存在特殊筹资安排而本期回归常态所致。

其他财务变动说明

• 交易性金融资产下降48.48%，因2024年购买的理财产品到期赎回。
• 应收票据增长1221.15%，因承兑汇票回款结算业务增加。
• 应收款项融资下降52.60%，因持有高信用等级银行承兑汇票减少。
• 预付款项增长44.60%，因新增项目预付款。
• 一年内到期的非流动资产下降54.49%，因大额存单到期收回。
• 其他流动资产增长44.20%，因算力设备采购增加导致进项税上升。
• 长期应收款下降32.44%，因部分重分类至一年内到期的非流动资产。
• 开发支出增长104.52%，因新增资本化研发项目处于开发阶段，投入持续增加。
• 应付职工薪酬下降71.44%，因发放2024年度年终奖。

综合评价

ST智知2025年上半年在营收和利润端均出现下滑，盈利能力减弱，尽管费用控制取得一定成效，但应收账款高企、经营性现金流转负等问题凸显财务压力。虽然投资回流改善现金流，但主营业务造血能力不足仍是主要风险点。未来需重点关注应收账款回收情况、核心业务（如聚安网、企业数智化）的商业化进展以及研发投入的转化效率。

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