联泰环保（603797）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流压力凸显

近期联泰环保（603797）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

联泰环保（603797）2025年中报显示，公司经营业绩同比下滑。报告期内，营业总收入为5.17亿元，同比下降4.15%；归母净利润为8447.61万元，同比下降22.56%；扣非净利润为8700.2万元，同比下降24.06%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.59亿元，同比下降5.15%；归母净利润为3057.19万元，同比下降42.87%；扣非净利润为3060.24万元，同比下降40.81%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力有所减弱。2025年中报毛利率为60.91%，同比下降3.36个百分点；净利率为17.02%，同比下降19.17个百分点。尽管毛利率仍处于较高水平，但净利率显著下滑，反映出成本、费用或资产减值压力加大。每股收益为0.15元，同比下降21.05%；每股净资产为5.57元，同比增长4.49%，显示股东权益略有增长。

资产与现金流状况

公司货币资金为4025.94万元，较2024年同期的3.75亿元大幅减少89.25%，流动性压力明显。应收账款达17.25亿元，较上年同期的13.77亿元增长25.22%，占最新年报归母净利润的比例高达960.68%，回款风险值得关注。每股经营性现金流为0.2元，同比下降26.94%，与经营活动产生的现金流量净额同比下降26.9%相一致，主要原因为污水处理服务费回款减少。

债务与财务结构

公司有息负债为54.69亿元，较上年同期的60.44亿元下降9.52%，债务规模有所压缩。短期借款下降17.69%，一年内到期的非流动负债下降24.99%，主要因偿付可转换债券及部分借款偿还。长期借款下降3.01%，长期应付款大幅上升324.99%，主要因增加长期应付融资租赁款。其他应付款同比增长892.14%，系外部往来借款增加所致。

主营业务与成本费用

公司主营业务仍以污水处理服务为主，实现收入4.96亿元，占总收入的95.87%，毛利率为62.64%。污泥处理服务费收入2086.43万元，占比4.04%，毛利率为20.54%。地区分布上，华南分部收入2.67亿元，占比51.64%；华中分部收入2.5亿元，占比48.36%。营业收入下降主要因污水处理量减少及部分项目按效付费机制调整。营业成本同比上升1.33%，主要受部分项目水质浓度变化导致的动力材料费用波动影响。

财务费用同比下降13.75%，主要因‘联泰转债’到期兑付及部分项目借款利率下降。信用减值损失同比下降55.02%，主要因应收账款增加导致坏账计提上升。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比下降26.9%，主要因服务费回款减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长72.8%，主要因购建长期资产支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降21.85%，主要因长期应付融资租赁款增加及可转换债券到期兑付影响。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为4.16%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.5%，流动性紧张；- 债务状况：有息资产负债率为52%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达27.54%，偿债压力较大；- 财务费用负担：财务费用/近3年经营性现金流均值达134.98%，财务成本高企；- 应收账款风险：应收账款/归母净利润达960.68%，存在较大回款不确定性。

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