ST天择（603721）2025年中报财务分析：营收下滑亏损收窄，现金流压力加大应收账款高企

近期*ST天择（603721）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST天择（603721）2025年中报显示，公司实现营业总收入1.33亿元，同比下降5.14%；归母净利润为-1317.01万元，同比上升14.77%；扣非净利润为-1419.87万元，同比下降30.75%。尽管亏损幅度有所收窄，但公司持续处于净亏损状态。

第二季度单季表现有所改善，营业总收入达1.03亿元，同比上升80.66%；归母净利润为-606.93万元，同比上升42.16%；但扣非净利润为-683.76万元，同比下降34.43%，显示核心业务盈利能力仍面临压力。

盈利能力分析

公司毛利率为11.87%，同比增77.18%；净利率为-11.99%，同比增0.21%。三费合计2828.4万元，占营收比21.24%，同比增26.62%，费用负担加重。每股收益为-0.1元，同比增16.67%；每股净资产为3.51元，同比减10.15%。

资产与负债状况

应收账款为1.59亿元，较2024年中报的1.22亿元增长30.24%，占最新年报营业总收入比达52.83%，回款风险值得关注。有息负债为2.01亿元，较上年同期的1.84亿元增长9.40%，有息资产负债率已达23.64%。货币资金为1.93亿元，较上年同期的1.91亿元微增1.10%。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.07元，同比减137.6%。经营活动产生的现金流量净额同比下降137.6%，主要原因为支付影视剧投资款增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为34.59%，因购建固定资产支付的款项减少；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为87.8%，因银行贷款偿还的款项减少。

主营业务结构

从收入构成看，节目销售及制作服务为主营核心，收入7100.58万元，占总收入53.31%，毛利率11.83%。电视剧播映权运营业务毛利率达38.82%，为盈利贡献较高的板块。产教融合业务毛利率高达56.28%，但收入占比仅为3.44%。影视剧投资业务亏损198.92万元，MCN运营和文体运营业务亦处于亏损状态。

财务变动说明

• 财务费用同比大幅上升333.52%，因专项贴息政策到期导致利息支出增加。
• 研发费用增长55.21%，反映公司加大研发投入。
• 其他收益下降74.27%，因政府补助减少。
• 投资收益增长372.2%，主要来自联营企业股权处置收益增加。
• 一年内到期的非流动负债增长49.72%，因贷款本金到期增加。
• 其他流动负债激增1430.76%，因未支付并购款项增加。

综合评价

公司当前盈利能力偏弱，虽归母净利润同比改善，但扣非净利润下滑明显，核心主业承压。应收账款高企、经营性现金流恶化、三费占比上升，反映运营效率有待提升。尽管现金资产较为充足，但需关注债务结构与回款风险。

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