长久物流（603569）：营收增长但盈利大幅下滑，应收账款与现金流风险需关注

近期长久物流（603569）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

长久物流（603569）2025年中报显示，公司营业总收入为23.26亿元，同比增长27.54%；归母净利润为1016.88万元，同比下降80.66%；扣非净利润为915.52万元，同比下降82.79%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达11.69亿元，同比增长26.92%；归母净利润为618.65万元，同比下降83.57%；扣非净利润为498.43万元，同比下降86.39%。

盈利能力分析

公司毛利率为8.32%，同比下降31.74%；净利率为0.94%，同比下降74.57%。每股收益为0.02元，同比下降77.78%。尽管营收实现较快增长，但盈利能力显著下滑，反映出成本压力或价格竞争对利润空间的挤压。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.89亿元，三费占营收比为8.13%，同比下降21.84%，显示公司在费用控制方面有所改善。货币资金为7.43亿元，较上年同期增长29.10%。应收账款为12.1亿元，占最新年报归母净利润的比例高达1520.4%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险。有息负债为16.85亿元，同比增长12.65%，有息资产负债率升至20.26%。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.36元，同比增长150.67%，经营活动产生的现金流量净额同比增长150.68%，主要得益于销售商品、提供劳务的回款增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长61.72%，因固定资产等长期资产投资减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长29.22%，主要由于取得借款的现金流入增加。

财务结构变动原因

• 应收保证金增加导致其他应收款上升37.5%。
• 履约义务完成结转成本致使存货下降30.34%。
• 分期收款业务增加推动一年内到期的非流动资产增长46.56%，长期应收款增长49.85%。
• 工商储项目投入加大，带动在建工程增长40.73%。
• 租赁到期及折旧计提增加，导致使用权资产下降31.58%，租赁负债下降34.48%。
• 开发项目完工转入无形资产，使开发支出下降36.26%。
• 新增掉期及卖出期权业务形成衍生金融负债。
• 尚未到期票据减少导致应付票据下降66.97%；上年度年终奖发放致应付职工薪酬下降48.68%。
• 运营事故损失计提增加，预计负债上升48.68%。
• 租入资产变动影响递延所得税负债增长95.73%。
• 国际业务及新能源板块业务量增长驱动营业收入上升27.54%，营业成本随之增长33.16%。
• 市场开拓活动增加使销售费用增长8.19%；人员结构调整导致管理费用下降3.62%；汇率变动影响下财务费用微降0.83%；费用化研发支出增加致使研发费用大增215.22%。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注：- 公司现金流状况（货币资金/流动负债为49.7%、近3年经营性现金流均值/流动负债为19.82%）；- 债务水平（有息资产负债率为20.26%）；- 应收账款风险（应收账款/归母净利润达1520.4%）。

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