江山欧派（603208）2025年中报财务分析：营收利润大幅下滑，应收账款高企与费用压力凸显

近期江山欧派（603208）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

江山欧派（603208）发布的2025年中报显示，公司经营业绩出现显著下滑。截至报告期末，营业总收入为8.68亿元，同比下降39.82%；归母净利润为1008.76万元，同比下降90.39%；扣非净利润为-2729.3万元，同比减少132.89%，由盈转亏。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.66亿元，同比下降42.9%；第二季度归母净利润为662.67万元，同比下降91.3%；第二季度扣非净利润为-440.1万元，同比下降106.89%，盈利能力持续承压。

主要财务指标变动

毛利率为17.62%，同比下降16.41个百分点；净利率为1.16%，同比下降83.85%。三费合计达1.22亿元，占营收比重提升至14.1%，同比上升40.9%。每股经营性现金流为-0.56元，虽同比改善28.43%，但仍处于净流出状态。

应收账款与现金流风险

截至报告期末，公司应收账款为7.57亿元，占最新年报归母净利润的比例高达695.79%，反映出回款压力较大，利润质量偏低。货币资金为3.86亿元，较2024年同期下降39.72%，主要因应付票据到期兑付、购买理财产品及支付现金股利所致。

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债比例仅为66.22%，短期偿债能力偏弱。同时，应收账款/利润比例已达695.79%，存在较大坏账风险或盈利虚高隐患。

主营业务结构分析

从主营收入构成来看，夹板模压门为第一大产品，实现收入4.05亿元，占总收入46.72%，毛利率为12.31%；实木复合门收入1.4亿元，占比16.10%，毛利率为9.22%；柜类产品收入6540.83万元，占比7.54%，毛利率为8.52%。

值得注意的是，加盟服务费收入为6640.45万元，占比7.65%，但贡献了94.69%的毛利率和41.11%的利润占比，成为利润的重要支撑。其他产品及其他主营业务合计收入占比约22%，整体盈利能力较弱。

经营与财务变动原因

• 营业收入下降主要受行业市场整体下行影响；
• 营业成本同比下降37.19%，与收入减少相匹配；
• 销售费用同比下降28.06%，主因职工薪酬减少；
• 财务费用同比上升91.71%，因利息收入减少；
• 研发费用同比下降27.24%，反映研发投入收缩；
• 经营活动现金流净额同比改善28.43%，因购买商品、支付税费及职工薪酬支出减少；
• 投资活动现金流净额同比改善52.54%，因理财产品净支出减少；
• 筹资活动现金流净额同比改善59.57%，因股利分配支出减少。

综合评价

江山欧派2025年上半年财务表现疲软，营收与利润大幅下滑，盈利能力显著弱化。尽管公司在渠道拓展、品牌建设与供应链管理方面持续推进，但受行业环境影响，收入端承压明显。高企的应收账款与较低的货币资金水平对现金流安全构成威胁，三费占比上升进一步压缩利润空间。虽然服务类业务毛利率突出，但难以抵消主业下滑带来的冲击。未来需重点关注回款效率、成本控制及主业复苏进展。

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