常润股份（603201）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力提升，现金流改善明显

近期常润股份（603201）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

常润股份（603201）2025年中报显示，公司实现营业总收入14.0亿元，同比下降3.4%；归母净利润达1.07亿元，同比上升23.98%；扣非净利润为1.03亿元，同比上升23.57%。尽管收入略有下滑，但盈利水平显著提升。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.57亿元，同比下降7.47%；第二季度归母净利润为5522.98万元，同比上升40.48%；第二季度扣非净利润为5166.57万元，同比上升44.59%，表明盈利能力在二季度进一步增强。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年中报毛利率为21.89%，同比增幅达11.0%；净利率为7.93%，同比增幅为26.31%。每股收益为0.57元，同比增23.91%；每股经营性现金流为0.59元，同比增16.85%，反映盈利质量有所提高。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计为1.08亿元，三费占营收比为7.74%，同比上升8.32%。每股净资产为8.84元，同比下降5.65%。

货币资金为6.69亿元，较上年末增长11.85%；应收账款为6.32亿元，同比下降14.67%；有息负债为4.12亿元，同比下降10.20%，显示公司债务压力有所缓解。

主要财务变动说明

• 交易性金融资产：同比下降43.48%，主要因本期购买理财产品金额小于赎回金额。
• 应收票据：同比下降64.68%，因期末留存的信用等级较低的银行承兑汇票和商业承兑汇票减少。
• 应收款项融资：同比上升73.11%，因期末持有的信用等级较高的银行承兑汇票较多。
• 预付款项：同比上升116.43%，因材料采购预付款增加。
• 在建工程：同比上升99.01%，主要系天润汽修二期工程建设投入增加。
• 商誉：同比上升109.59%，因溢价收购柯钧新材股权达到控制。
• 长期待摊费用：同比上升202.91%，因新增开模模具费用。
• 其他非流动资产：同比上升65.2%，因预付工程及设备采购款增加。
• 短期借款：同比上升46.78%，因偿还长期借款后转为短期信用借款。
• 应付票据：同比上升98.39%，因更多采用银行承兑汇票结算。
• 合同负债：同比上升134.6%，因预收货款增加。
• 其他应付款：同比上升473.51%，因包含尚未支付的股利。
• 一年内到期的非流动负债：同比下降70.0%，与借款结构调整有关。
• 租赁负债：同比下降74.91%，因房屋租赁期缩短导致未支付租赁费减少。
• 财务费用：同比上升15.09%，因汇兑收益较上期减少。
• 经营活动产生的现金流量净额：同比上升40.61%，因原料采购支出减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比下降140.18%，因本期偿还债务支付现金增加。

业务与战略发展

公司持续推进泰国生产基地建设，完善全球供应链布局，以应对美国关税政策影响。收购苏州柯钧新材料科技有限公司60%股权，拓展充气泵、补胎液套装供应链能力。跨境电商布局深化，拥有Amazon VC、Walmart DSV账户，运营Amazon.com、Walmart.com等平台，海外仓覆盖洛杉矶、西雅图、休斯顿、夏洛特等地。

公司产品符合ASME标准，获德国TUV欧标认证，拥有境内外专利330余项。自主品牌“BIGRED”、“BLACKJACK”、“TCE”在国际市场具备较高知名度。

投资与风险提示

证券之星价投圈分析显示，公司去年ROIC为12.43%，历史中位数ROIC为15.67%，资本回报表现良好。现金资产状况健康，但需关注应收账款风险，应收账款/利润比例已达257.5%。

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