宿迁联盛（603065）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流改善并存

近期宿迁联盛（603065）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

宿迁联盛（603065）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为6.27亿元，同比下降13.7%；归母净利润为1545.17万元，同比下降42.84%；扣非净利润为887.86万元，同比下降56.5%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.23亿元，同比下降21.79%；归母净利润为767.01万元，同比下降52.41%；扣非净利润为604.63万元，同比下降49.12%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

尽管收入和利润双双下滑，公司毛利率有所改善，达到15.0%，同比上升9.83%。然而净利率为2.46%，同比下降33.9%。三费（销售、管理、财务费用）合计为6340.93万元，占营收比重为10.11%，同比上升12.75%。每股收益为0.04元，同比下降42.33%；每股净资产为4.84元，同比下降2.32%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为4.3亿元，虽较上年同期略有下降，但其占最新年报归母净利润的比例高达1092.73%，显示回款压力较大。货币资金为3.51亿元，同比下降5.20%。有息负债为10.9亿元，基本持平。有息资产负债率为31.15%，处于较高水平。合同负债为30.02%，主要因预收客户货款增加所致。长期借款为93.1%，因银行长期借款余额上升。其他流动负债同比大幅上升1146.06%，系向银行融入款项用于支付供应商货款。

现金流与运营效率

公司每股经营性现金流为0.15元，同比大幅增长591.32%。经营活动产生的现金流量净额同比增长591.32%，主要得益于购买商品、接受劳务支付的现金以及支付给职工的现金减少，同时收到的政府补助增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长96.43%，因购建固定资产等支出减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降87.61%，因取得借款收到的现金减少。

主营业务结构

从业务构成看，商品销售为主营核心，实现收入6.01亿元，占总收入的95.85%，毛利率为15.15%。设备销售及其他业务占比较小。从地区分布看，境内收入为3.26亿元，占比52.00%；境外收入为3.01亿元，占比47.93%，毛利率分别为13.16%和17.01%。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为44.73%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.07%，流动性压力较大。
• 债务状况：有息资产负债率为31.15%，债务负担较重。
• 应收账款风险：应收账款/归母净利润达1092.73%，存在较大回款不确定性。

研发与资本开支

研发费用同比增长9.94%，反映公司在技术投入方面持续加码。管理费用同比增长10.53%，主要因在建工程转固带来的折旧费用增加。递延收益同比增长111.59%，系收到政府补助增加。

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