宝钢包装（601968）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流与应收账款风险凸显

近期宝钢包装（601968）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

宝钢包装（601968）2025年中报显示，公司实现营业总收入42.75亿元，同比增长6.85%；归母净利润为1.03亿元，同比增长9.81%；扣非净利润达9970.71万元，同比增长13.68%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为22.73亿元，同比增长12.58%；归母净利润为4519.1万元，同比增长20.42%；扣非净利润为4269.7万元，同比增长20.33%，表明公司盈利能力在二季度进一步增强。

盈利能力分析

公司毛利率为7.09%，同比下降10.54%；净利率为2.67%，同比上升3.81%。尽管毛利率有所下滑，但净利率提升显示公司在成本控制方面取得成效。三费合计为1.36亿元，占营收比重为3.17%，同比下降17.23%，反映出公司在销售、管理和财务费用上的管控能力增强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为7.72亿元，较上年同期增长21.62%；应收账款为17.46亿元，同比增长11.71%；有息负债为6.1亿元，同比下降48.21%，显示公司债务压力明显缓解。长期借款同比下降59.36%，主要因长期银行借款逐步到期归还。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.06元，同比下降90.36%；经营活动产生的现金流量净额同比下降89.14%，主要由于上年同期较多使用应付票据导致基数较高，本期应付票据趋于稳定。投资活动产生的现金流量净额同比增长72.11%，因去年同期多个项目处于建设阶段，资金投入较大。筹资活动产生的现金流量净额同比下降301.47%，主要因偿还借款导致筹资净流入减少。

主营业务结构

从业务构成看，金属饮料罐为主营核心，实现收入41.37亿元，占总收入的96.79%，贡献利润2.97亿元，占利润总额的97.99%，毛利率为7.17%。包装彩印铁收入为1.37亿元，占比3.21%，毛利率为4.44%。从地区分布看，中国大陆地区收入为29.16亿元，占比68.21%；境外收入为13.59亿元，占比31.79%。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1012.67%，存在较大回款风险。同时，货币资金与流动负债的比值为23.37%，流动性压力需持续关注。研发费用同比下降39.08%，主要因前期研发项目转入生产阶段，新立项项目减少，可能影响未来技术储备。

综合评价

公司2025年上半年营收与利润稳步增长，费用控制良好，债务结构优化，但应收账款高企与经营性现金流大幅下滑构成主要风险点。尽管资本回报率（ROIC）历史中位数为5.55%，整体投资回报一般，当前财务表现有所改善，但仍需警惕现金流管理与资产质量波动带来的潜在压力。

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