辽宁成大（600739）2025年中报财务分析：净利润大幅增长但现金流与债务压力仍需关注

近期辽宁成大（600739）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

辽宁成大（600739）2025年中报显示，公司实现营业总收入53.48亿元，同比下降0.83%；归母净利润为7.18亿元，同比上升56.18%；扣非净利润为7.12亿元，同比上升56.40%。尽管营收略有下滑，但盈利能力显著提升。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为27.79亿元，同比下降5.22%；归母净利润为3.7亿元，同比下降0.36%；扣非净利润为3.62亿元，同比下降3.88%。二季度盈利增速放缓，反映出短期经营压力有所上升。

盈利能力分析

公司毛利率为11.77%，同比下降20.11%；净利率为14.58%，同比提升81.40%。净利率显著上升主要得益于非经常性损益及投资收益增长，而毛利率下滑则反映主营业务成本压力加大。

每股收益为0.47元，同比增长56.67%；每股净资产为19.64元，同比增长2.22%；每股经营性现金流为-0.09元，同比改善10.03%。尽管每股现金流仍为负值，但已呈现好转趋势。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计8.01亿元，占营收比重为14.97%，同比下降0.59个百分点。其中销售费用同比下降2.26%，主要因运杂费及市场调研费用减少；管理费用上升3.29%，主要受人工成本增加影响；财务费用下降4.01%，因债务融资成本降低导致利息支出减少。

货币资金为58.12亿元，同比增长10.48%；有息负债为122.58亿元，同比下降1.97%。公司现金状况较为充裕，但有息负债规模仍较高。

主营业务构成

从业务板块看，国内外贸易主营收入为46.34亿元，占总收入的86.64%，毛利率为3.50%；生物制药收入为7.07亿元，占比13.22%，毛利率高达79.10%，贡献了88.82%的利润，是公司主要盈利来源。

从地区分布看，中国地区收入为46.08亿元，占比86.15%；亚洲、美洲、非洲、欧洲和大洋洲地区收入分别为4.16亿元、2.62亿元、5251.8万元、1044.13万元和18.37万元，海外业务整体占比较小。

能源开发板块因新疆宝明停产，报告期内营收仅为133万元，净亏损达3.29亿元，持续拖累整体业绩。

财务变动与风险提示

• 交易性金融资产增长45.01%，系委托理财投资增加；
• 预付款项增长37.36%，因新增采购业务预付货款上升；
• 合同负债大幅增长373.72%，因预收货款尚未结算；
• 其他应收款增长59.87%，主要为应收联营企业股利增加；
• 长期借款增长41.99%，反映公司融资结构有所调整；
• 投资活动现金流量净额增长47.96%，主要因收到联营企业股利增加；
• 筹资活动现金流量净额增长131.80%，因到期债务和利息支出减少。

风险关注点

根据财报体检工具提示：

• 货币资金/流动负债为66.71%，现金流覆盖能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为6.64%，持续偿债能力受限；
• 有息资产负债率为25.01%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达17.05倍，债务压力较大；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达84.85%，财务负担较重；
• 应收账款/利润高达871%，存在回款风险。

综上，辽宁成大2025年上半年净利润大幅增长，主要受益于生物制药高毛利贡献及金融投资收益提升，但主营业务增长乏力，现金流与债务结构仍存隐患，需持续关注其经营性现金流改善情况及债务偿付能力。

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