廊坊发展（600149）2025年中报财务分析：营收微降但盈利能力显著提升，费用控制成效明显

近期廊坊发展（600149）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

廊坊发展（600149）2025年中报显示，公司实现营业总收入9807.08万元，同比下降4.88%；归母净利润为418.8万元，同比上升338.69%；扣非净利润为408.06万元，同比上升874.20%。尽管收入略有下滑，但盈利水平实现大幅增长。

第二季度单季数据显示，营业总收入为862.09万元，同比下降39.99%；归母净利润为-284.71万元，同比上升0.09%；扣非净利润为-289.28万元，同比上升8.22%。二季度出现亏损，但同比亏损幅度基本持平或略有收窄。

盈利能力分析

公司盈利能力显著增强。2025年中报毛利率为33.31%，同比增幅达25.47%；净利率为16.46%，同比增幅为48.04%。两项关键盈利指标均实现较大幅度提升，反映出公司在成本控制和经营效率方面的改善。

从主营构成来看，供热、制冷产品销售为公司核心业务，主营收入为9599.09万元，占总收入的97.88%，毛利率为32.58%。房屋租赁业务收入为129.95万元，毛利率高达92.19%，虽占比较小，但贡献了较高的利润水平。咨询服务及其他业务收入分别为64.16万元和13.88万元，毛利率分别为10.03%和99.14%。

按地区划分，河北地区实现收入9793.2万元，占比99.86%，毛利率为33.22%，是公司绝对的收入来源地。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为1011.05万元，三费占营收比为10.31%，同比下降20.46%，显示公司在费用管控方面取得积极成效。其中，销售费用同比下降62.37%，主要因销售人员薪酬变动；管理费用下降8.12%，源于折旧费用减少；财务费用大幅下降92.86%，原因是借款利息减少。

资产方面，货币资金为1.95亿元，同比下降24.98%，主要由于购买结构性存款及资产支出增加。有息负债为4823.63万元，较上年同期的9277.17万元大幅下降48.01%，债务压力明显减轻。无形资产同比增长91.33%，系土地使用权增加所致。存货同比下降59.98%，主要因原材料消耗。

现金流与偿债能力

每股经营性现金流为-0.06元，同比改善48.40%。经营活动产生的现金流量净额同比增长48.4%，主要得益于购买商品、接受劳务支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降66.79%，因购买资产支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降100.56%，系本期借款减少所致。

公司现金资产状况健康，具备较强的短期偿债能力。合同负债同比下降80.72%，系按期确认收入；递延收益增加，因收到燃煤锅炉替代补贴；其他非流动负债下降20.5%，系管网建设配套费按期分摊。

经营业绩驱动与风险提示

营业成本同比下降13.64%，主要得益于煤炭价格较上年同期下降，降低了供热业务的主要燃料成本。公司ROIC（投入资本回报率）为32.19%，显示当前资本回报率极强，但历史中位数ROIC仅为2.57%，且上市以来有9次年报亏损，整体历史财务表现一般。

公司业绩主要由资本开支驱动，需关注未来资本支出项目的回报情况及是否存在刚性资金压力。此外，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为17.47%，建议持续关注公司现金流状况。

总体评价

廊坊发展2025年上半年在营收小幅下滑的背景下，通过成本优化和费用压缩，实现了盈利能力的显著跃升。毛利率、净利率、归母净利润等多项指标大幅增长，债务负担减轻，费用控制成效突出。但需注意二季度单季亏损、历史财务表现波动较大以及现金流对流动负债覆盖能力有限等潜在风险。

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