*ST摩登（002656）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST摩登（002656）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）服装相关业务

    1、服装业务及产品介绍

    公司主要业务之一为自有品牌卡奴迪路（CANUDILO）高级男装的研发设计、组织外包生产、品牌推广和终端销售，以及开展国际一二线服装品牌的代理业务。公司秉持国际高端品牌运营理念，凭借公司长期积累的品牌运营经验，致力于品牌资源整合、营销网络建设、品牌推广和供应链管理，不断提升自有品牌和国际代理品牌的标准化经营水平，打造成为行业领先的全球时尚品牌运营商。

    1.1自有高级男装品牌经营业务

    公司自有品牌卡奴迪路（CANUDILO）致力于以领先的时尚文化和设计理念为指引，将艺术性与实用性结合，致力于推出自然、简约、精致、时尚的服饰系列产品。品牌客群定位在35-50岁的高净值人群，该群体追求高品质的产品消费，理性看待流行趋势。品牌秉持“风从东方来”的理念，深耕中国文化，在设计中巧妙融入中国元素，以国宝熊猫为主要概念图像进行创新设计，在传承经典中寻求创新和突破，持续传播中国文化自信。在产品面料方面，一方面以国产新疆棉、桑蚕丝等天然材料为主，搭配抗皱、抗菌、抗污耐脏、瞬时凉感等科技面料，提高衣物品质及舒适性，扩展产品适用场景。另一方面与国际高端面料商合作，进一步提升面料的整体品质感。未来，公司将继续深耕中国传统面料工艺，携手国内顶级的手工艺人推出联名系列，传播优秀的传统手工艺和面料制作工艺。

    1.2国际品牌服饰代理业务

    公司在澳门金沙集团旗下威尼斯人、巴黎人、伦敦人设立多家商铺，开展国际一二线品牌的代理业务。其中，位于巴黎人的全球顶级时尚买手店ANTONIA，营业面积约1500平方米，与众多国际知名品牌建立合作关系，包括：SAINTLAURENTPARIS、BALENCIAGA、BURBERRY、CHLOé、BALMAIN、VERSACE、SACAI、VALEXTRA、KENZO、OFF-WHITE等品牌。此外，澳门地区还设有多家卡奴迪路（CANUDILO）品牌门店和MODERNAVENUE多品牌集合店，进一步完善公司在澳门地区的品牌布局。

    （二）电缆相关业务

    1、主要业务及产品介绍

    新能源电力系统集成核心业务聚焦于新能源电力系统及配套材料技术的研发与制造。主要产品体系包括：66kV至220kV高压电缆附件（涵盖户内外终端、中间接头、干式终端、Y型接头等），以及1kV至35kV中低压系列产品（如肘型头、熔接头、绝缘横担等），广泛应用于光伏发电、风力发电、核电、智能电网及高端装备制造等领域。同时，深度布局基础材料领域，专业研发、生产电线电缆所需的关键电工金属材料（如精密导体材料）及高分子材料（包括化学交联料、硅烷交联料、PVC、PE、低烟无卤料等），为电缆制造提供核心原材料支持，产品适配新能源、建筑、交通、通信等多产业需求。

    公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“纺织服装相关业务”的披露要求

    （三）服装业务经营模式

    1、自有高级男装品牌业务经营模式

    对于自有品牌卡奴迪路（CANUDILO），公司将重点聚焦于服装设计研发、品牌运营宣传和渠道零售推广，专注提升产品核心竞争力，提高品牌知名度与附加值。在生产环节，面料衣物生产、物流运输等环节则采用外包方式，由专业的工厂和供应商负责。在产品销售方面，采用直营与加盟相结合、线下门店与线上商城全布局的方式，由公司统一提供货品，既保障了产品质量，又有效触达更广泛的消费群体。自有品牌产品按品类可划分为毛衣、T恤、衬衣、西装、夹克风衣、羽绒、裘皮、裤子及配饰等，每年举办两次大型现场新品发布会暨订货会，通过秀场发布会、最新SI空间店等直观形式向商业系统、加盟商和直营团队全方位展示春夏/秋冬新季度货品，辅以设计团队介绍讲解新季度概念、色彩、工艺及面料，加盟商和直营门店均可现场下单。

    2、国际品牌代理业务运营模式

    国际品牌代理业务采用单店代理模式，公司向授权方或品牌方进行采购，并在公司开设的代理品牌门店进行销售。公司与全球著名时尚买手店品牌ANTONIA合作，在澳门开设大型实体门店，打造整合品牌、精选商品、新品上架、以及过季商品消化的全流程销售体系。

    （四）电缆业务经营模式

    新能源电力系统集成采用技术驱动与纵向一体化的经营模式。依托自有的现代化生产基地、高端试验设施（如可进行500kV级高压试验的屏蔽大厅）和净化车间，构建了覆盖高压附件精密制造、核心材料研发生产到全场景应用解决方案的完整产业链。经营模式的核心在于持续的自主创新（如在石墨烯复合材料、抗震设计、快速安装技术等关键环节拥有多项专利），严格遵循国际与国内质量、环境、能源管理体系标准确保产品性能稳定可靠。通过深度参与国家级重点清洁能源工程项目并主导行业标准修订，强化技术话语权；同时积极实施国际化战略，以产品技术标准适应性拓展国际市场。整个经营体系注重产业链协同（基础材料保障终端产品质量）、产学研融合（与高校共建实验室推动前沿领域研发），并围绕“绿色环保可持续”理念，致力于为社会及全球客户提供高价值的电力设备与材料综合解决方案。

    二、核心竞争力分析

    （一）服装行业相关优势

    1.1国际品牌资源供应链整合能力优势

    公司与欧美国际品牌合作较深，深度参与国际时尚行业运营模式，精准把握全球时尚流行趋势。通过多元开放的合作方式和互惠共赢的利益分配机制，以及良好的企业声誉，公司与国际一、二线品牌建立长期稳定的合作关系。公司致力于将新兴的具有市场潜力的国际品牌及个性鲜明的设计师品牌引进中国，逐步在中国零售行业建立起了引领潮流的领导地位。

    1.2自有高级男装品牌长期经营优势

    卡奴迪路（CANUDILO）品牌作为国内较具影响力和知名度的高级男装服饰品牌之一,已成为公司最核心、最具价值的无形资产。该品牌以国宝熊猫和中国文化为设计元素，专注于产品创新，凭借国际高端品牌运营理念和公司长期积累的品牌运营经验，不断整合国际品牌资源、优化营销渠道建设、加强终端管理，赢得了大批消费者的认可和青睐。公司管理层高度重视卡奴迪路（CANUDILO）品牌的研发创新和高标准化经营，持续巩固和提升其品牌的美誉度和知名度，引领高级男装市场的时尚潮流，实现艺术性和商业性的有机结合，为公司及品牌自身的可持续发展提供了强劲动力。

    1.3终端门店展示、体验及信用优势

    公司运营的全球时尚品牌终端门店覆盖一线、二线城市高端核心零售商圈，与包括南京德基、王府井百货、澳门威尼斯人、澳门巴黎人、澳门伦敦人等在内的标志性高端连锁百货或高端购物中心建立了长期稳定的合作关系。截至2025年6月30日线下门店共95家，直营店64家，加盟店31家，其中卡奴迪路（CANUDILO）品牌店92家。这些位于重要位置的终端门店，不仅构成公司旗下品牌的销售渠道，还为消费者和合作伙伴提供了强有力的品牌终端形象和体验空间，同时增强了客户、供应商等上下游企业对公司的信任程度，有力地促进了业务的良性发展。

    1.4全渠道运营能力优势

    公司具备完善的线上、线下全渠道运营能力，除了前述线下终端门店外，公司自有品牌还在天猫、淘宝、唯品会、京东、抖音旗舰店、得物、摩登乐享、CANUDILO卡奴迪路官方商城、CANUDILO卡奴迪路服饰等平台进行销售，通过多渠道增加品牌与消费者触点，为消费者提供便捷的购物方式。报告期内，公司服装行业核心竞争力保持稳定，未发生重大变化。

    （二）电缆行业相关优势

    2.1科技创新能力与高端研发体系

    依托自主建设的500kV高压试验大厅及万级洁净车间等尖端设施，形成覆盖高压电缆附件核心技术研发、材料创新（如石墨烯复合材料、自粘带）至精密制造的全链条能力。通过持续突破关键工艺（如无缝密封、抗震设计），已累计获得20余项专利技术，主导开发66kV-220kV全场景适配的电缆附件产品，并在330kV级产品研发取得突破。技术团队深度参与国家标准修订，主导行业技术升级方向，实现从产品性能优化到国际标准适配（如俄标110kV附件）的跨越式突破。

    2.2全产业链纵向整合优势

    构建“基础材料—核心部件—系统解决方案”的闭环生态系统：上游由专业子公司保障高性能电缆原材料（如化学交联料、电工金属材料）的自主化供应；中游以现代化制造基地实现高压附件规模化生产与检测；下游通过国家级新能源项目实证（如百万千瓦级光伏电站、核电站工程），形成技术落地与场景应用的深度闭环。该模式既强化了供应链可控性，又通过终端项目反馈驱动材料与附件技术的迭代升级，形成技术壁垒与成本优势的双重护城河。

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