五粮液（000858）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期五粮液（000858）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司主要从事白酒生产和销售。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，白酒行业属于“酒饮料和精制茶制造业”(C15)。报告期内，公司主要业务未发生变化，主要产品“五粮液酒”是我国浓香型白酒的典型代表，并根据生产工艺特点和市场需求开发了五粮春、五粮醇、五粮特头曲、绵柔尖庄等品类齐全、层次清晰的五粮浓香酒产品，致力于满足不同层次消费者的多样化需求和人们对美好生活的向往。

    1、品牌运营情况

    （1）五粮液产品

    上半年，公司紧扣“营销执行提升年”总定位，持续深化“抓动销、稳价格、提费效、转作风”营销方针，五粮液品牌市场地位不断巩固，顺利实现“双过半”目标。

    一是产品矩阵持续发力，开发运营创新增效。推进产品焕新，完成饮用型一帆风顺、祝君金榜题名等新产品上市，加快推进29度五粮液上市发布；优化“1+3”产品结构，第八代五粮液在千元价位段市场份额最稳定；五粮液1618、39度五粮液开瓶量和宴席场次稳定增长；经典五粮液全力打造北京、上海、成都、广州、深圳等样板市场。

    二是品牌声量持续放大，营销势能不断跃升。深度参与博鳌亚洲论坛、大阪世博会、APEC工商领导人峰会等高端平台精心策划品牌营销，成功举办首届和美婚典、第四届五粮液和美文化节等IP活动；携手央视春晚开展“和美好礼”互动活动，吸引互动上亿人次；引领“川酒全球行”深入法国、荷兰、德国等国家，品牌美誉度和影响力持续提升。

    三是渠道布局持续完善，市场份额稳步提升。聚焦渠道建设精耕细作，新增进货终端7990家；抢抓宴席消费场景，上半年开展宴席场数及开瓶扫码同比均保持两位数增长，服务消费者超过283万人次；成功开发企业型客户60家；持续推进“三店一家”建设，合计新增242家，填补18个空白区县；在20个核心城市实行终端直配，终端订单稳步增长。

    （2）五粮浓香产品

    上半年，五粮浓香公司坚持“守正创新、开疆拓土、多作贡献”战略导向，围绕产品动销、价值回归、市场分类分级建设、品牌文化传播、市场基础建设等重点工作，各项工作稳中有进、稳中有新。

    一是开瓶扫码提升较快。将动销作为核心，抢抓元春、端午等产品销售旺季，持续开展“年味浓起来，扫码奖上奖”等活动，日均开瓶扫码量同比继续保持两位数增长。

    二是市场基础不断夯实。因地制宜推进市场分类分级建设，建设战略高地市场、重点样板市场，终端网点不断强化，市场覆盖率进一步提升，电商、商超及团购等新兴渠道持续发力。

    三是品牌影响力明显增强。主动融入并丰富五粮液“和美”文化，各战略品牌传播赛道更加明确，品牌建设路径更加清晰、方式更加灵活。

    四是消费者培育更加丰富。创新开展“3K”运营（KOC关键意见消费者、KOS关键意见销售者、KOL关键意见领袖），构建用户关系新生态，实现“口碑破圈”和“产品动销”双赋能。

    2、主要销售模式

    经销模式：包括传统渠道运营商模式、KA卖场等，主要在线下销售。

    直销模式：包括团购销售模式，直接面向团体消费者销售产品；专卖店模式，直接面向零售终端和团体消费者；线上销售模式，通过天猫、京东等电商平台销售产品。

    3、经销模式

    经销客户的主要结算方式、经销方式以经销模式为主，采用“先款后货”的结算方式。报告期内，前五大经销商销售收入合计300.61亿元，占销售收入总额的56.96%。

    二、核心竞争力分析

    公司独有的产区、古窖池群、品质、品牌、消费群体五大优势，构成五粮液不可复制的核心竞争力。报告期内公司核心竞争力持续加强。

    一是产区优势。公司所在的宜宾产区拥有得天独厚的“水、土、气、气、生”自然生态酿造环境，被联合国教科文及粮农组织认定为“地球同纬度上最适合酿造优质纯正蒸馏白酒的地区”，是世界十大烈酒产区之一，2023年被授予“中国五粮浓香核心产区”称号。依托酒业发展局，产区政府全面加大产区资源整合和政策支持，成功入选国家工业和信息化部首批传统优势食品产区和地方特色食品产业重点培育名单。

    二是古窖群优势。以长发升、利川永等为代表的元明古窖池群是我国现存最早、规模最大、从未间断生产的地穴式曲酒发酵古窖池。列入国家科技部、国家文化局“指南针计划”的“考古五粮液”项目圆满完成，将古窖历史追溯至元代早期1276年，至今已不间断酿造749年。

    三是品质优势。遵循“种、酿、选、陈、调”美酒五字诀，是世界上首个以高粱、大米、糯米、小麦、玉米五种粮食酿造的蒸馏酒，拥有独有的“1366”国家级非物质文化传统酿造技艺，历经93个工艺步骤、310道工序、218个质量检测点，建立了“从一粒种子到一滴美酒”的全过程质量管理模式，是行业唯一四度荣获全国质量奖、唯一荣获第五届中国质量奖提名奖的白酒企业，首批入选中欧地理标志协定保护名录。报告期内，顺利完成EFQM全球质量奖EGA现场评审，《地理标志产品质量要求五粮液酒》正式实施。

    四是品牌优势。五粮液品牌文化底蕴深厚，发于唐、兴于宋、精于元、成于明、得名于清，1932年在行业内率先注册中英文商标。报告期内，深度参与博鳌亚洲论坛、大阪世博会等高端平台，成功举办首届和美婚典、第四届和美文化节等IP活动，携手央视总台举办《礼仪中国》、推出《美美与共

    和美之歌》，引领“川酒全球行”深入法国、荷兰、日本、德国、塞舌尔等国家，“和合共生、美美与共”的和美文化主张持续彰显。在2025年全球品牌价值500强榜单中，排名同比上升2位、位居第73位，品牌强度指数稳居全球最高等级AAA+级。入选工信部首批中国消费品名品名单，纳入历史经典产业进行培育。

    五是消费群体优势。浓香型白酒是市场占有率最高、消费人群最多的白酒品类，五粮液以“香气悠久、味醇厚、入口甘美、入喉净爽、各味谐调、恰到好处、酒味全面”的独特风格闻名于世，具有广泛而坚实的消费者群体基础。特别是行业首创的低度白酒，在培育年轻消费群体、海外主流群体方面具有独特的比较优势。

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