达威股份（300535）2025年中报财务分析：营收下滑叠加净利率收缩，盈利能力显著承压

近期达威股份（300535）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

达威股份（300535）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。报告期内，营业总收入为3.43亿元，同比下降4.19%；归母净利润为1422.89万元，同比减少52.85%；扣非净利润为1239.43万元，同比下降56.52%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入1.83亿元，同比下降5.15%；归母净利润为863.71万元，同比下降61.14%；扣非净利润为730.41万元，同比下降65.79%，盈利能力持续承压。

盈利能力分析

尽管毛利率同比提升8.24个百分点至38.75%，但净利率同比下降38.0个百分点至4.14%，反映出成本与费用压力对利润端的显著侵蚀。三费（销售、管理、财务费用）合计为7580.42万元，占营收比重达22.11%，同比上升17.12个百分点，费用负担加重。其中，销售费用同比增长28.35%，主要因市场推广费用增加；管理费用增长3.69%，源于人力成本上升；财务费用虽同比下降16.68%，得益于短期借款减少，但未能抵消整体费用增长带来的压力。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5457.36万元，同比下降20.03%；有息负债为2.86亿元，较上年同期的3.41亿元有所下降。每股经营性现金流为0.45元，同比大幅增长632.26%，主要得益于回款力度加强。然而，货币资金/流动负债比率仅为16.36%，近3年经营性现金流均值/流动负债为16.11%，显示公司短期偿债能力偏弱，现金流状况需重点关注。

主营业务结构

从业务构成来看，化学品分部为主营核心，实现收入3.14亿元，占总收入的91.66%，毛利率为40.38%；行业口径下，化学品业务收入为3.23亿元，占比94.10%，毛利率为40.58%。地区分布中，华东地区贡献最大，收入达1.53亿元，占比44.56%，毛利率为42.27%。国外市场收入为2657.81万元，毛利率达43.71%，盈利能力较强。

资产与负债变动原因

在建工程同比增长38.7%，主要因孙公司天府达威在建工程投入增加；使用权资产下降31.59%，系资产分摊后余额减少；租赁负债下降29.37%，因租赁负债支付导致余额减少；一年内到期的非流动负债大幅下降69.4%，主要为一年内到期的租赁负债减少所致。预付款项增长31.67%，因预付采购货款增加；长期待摊费用下降40.47%，属正常摊销。专项储备增长193.18%，因未全部使用；其他综合收益增长43.8%，源于其他权益工具公允价值变动。

投资与研发动向

研发投入同比增长46.99%，主要因研发人员增加，体现公司在技术升级方面的持续投入。投资活动产生的现金流量净额同比下降7.5%，因新增对外投资；筹资活动产生的现金流量净额同比下降144.02%，主要因净偿还短期借款所致。

综合评价

尽管公司通过加强回款改善了经营性现金流，且在研发和智能制造领域持续布局，但整体盈利能力显著下滑，净利率大幅收缩，叠加三费占比上升，反映出经营效率面临挑战。同时，有息资产负债率为20.72%，虽未处于高位，但货币资金对流动负债覆盖能力较弱，提示需关注流动性风险。公司ROIC历史中位数为7.41%，2024年一度降至-1.93%，显示投资回报波动较大，商业模式稳定性有待提升。

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