雪浪环境（300385）：2025年中报营收利润双降，盈利能力承压且短期偿债风险上升

近期雪浪环境（300385）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

雪浪环境（300385）2025年中报显示，公司财务表现整体疲软。截至报告期末，营业总收入为2.15亿元，同比下降29.86%；归母净利润为-1.0亿元，同比下降1.60%；扣非净利润为-1.05亿元，同比下降4.16%。盈利能力持续恶化，亏损幅度扩大。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入9418.89万元，同比下降61.19%；第二季度归母净利润为-5342.72万元，同比上升29.71%；扣非净利润为-5400.58万元，同比上升29.73%。尽管亏损同比收窄，但仍处于深度亏损状态。

盈利能力分析

公司盈利能力显著下滑。2025年中报毛利率为-8.18%，同比减少227.81个百分点；净利率为-47.53%，同比减少46.77个百分点。主营业务中，垃圾焚烧发电产品毛利率为-12.55%，工业废物处理为3.60%，钢铁为8.76%，其他产品毛利率低至-766.87%。华东地区作为主要收入来源，收入占比达88.03%，但毛利率为-10.95%，拖累整体盈利水平。

费用与资产状况

期间费用控制压力加大。销售费用、管理费用、财务费用合计7854.72万元，三费占营收比达36.57%，同比上升22.79%。财务费用负担尤为突出，财务费用/近3年经营性现金流均值高达179.6%。

资产质量方面，应收账款为6.78亿元，较2024年中报的7.98亿元下降15.02%；货币资金为2.24亿元，同比增长60.22%。但有息负债达11.62亿元，较上年同期的11.29亿元增长2.90%。流动比率为0.83，短期偿债能力偏弱。货币资金/流动负债仅为17.29%，近3年经营性现金流均值/流动负债为1.77%，现金流对债务覆盖能力不足。

经营与投资活动

经营性现金流压力持续。每股经营性现金流为-0.28元，同比下降6.27%。营业收入下降主要原因为本期完工项目减少。同时，研发投入为同比下降44.38%，可能影响长期技术竞争力。

投资活动方面，投资收益同比增长341.17%，主要因理财收益增加；投资活动产生的现金流量净额同比增长259.44%，主因理财产品赎回较多；交易性金融资产下降100.0%，亦因理财产品赎回。长期股权投资有所增加，反映公司仍在进行战略投资布局。

债务与现金流风险提示

公司短期债务压力上升，流动比率为0.83，低于安全水平。有息资产负债率为46.77%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达48.96%，显示债务负担较重，偿债依赖外部融资。筹资活动产生的现金流量净额同比增长492.35%，主要因银行贷款增加，短期借款同比上升57.44%。

此外，营业外支出同比大幅增长2680.8%，主要系支付税收滞纳金较多；营业外收入增长1683.93%，因收到返还税金，两项非经常性项目波动显著，影响利润稳定性。

总体评价

雪浪环境2025年上半年营收下滑、亏损扩大，核心盈利能力持续弱化，毛利率与净利率均为负值，三费占营收比较高，财务费用压力突出。尽管货币资金有所增加，但流动比率偏低，短期偿债风险上升。公司面临项目执行延迟、收料价格下滑等经营挑战，虽通过融资缓解现金流压力，但长期可持续性仍需观察。

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