ST华通（002602）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期ST华通（002602）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入172.07亿元，同比上升85.5%，归母净利润26.56亿元，同比上升129.33%。按单季度数据看，第二季度营业总收入90.62亿元，同比上升80.73%，第二季度归母净利润13.06亿元，同比上升157.79%。本报告期ST华通盈利能力上升，毛利率同比增幅8.85%，净利率同比增幅21.13%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率69.5%，同比增8.85%，净利率15.76%，同比增21.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计75.9亿元，三费占营收比44.11%，同比增13.51%，每股净资产3.82元，同比增10.22%，每股经营性现金流0.53元，同比增107.4%，每股收益0.37元，同比增131.25%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为37.64%,原因:本报告期经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量净额的综合影响。
2. 应收款项变动幅度为10.81%,原因:本报告期游戏业务收入大幅上升。
3. 长期借款的变动原因:本报告期长期借款到期后展期。
4. 营业收入变动幅度为85.5%,原因:本报告期游戏板块国内及出海业务较同期迅速增长，导致收入大幅增长。
5. 营业成本变动幅度为56.5%,原因:本报告期游戏业务收入大幅上升，平台分成费同步上升。
6. 销售费用变动幅度为121.72%,原因:本报告期游戏业务收入大幅上升，市场推广费同步上升。
7. 管理费用变动幅度为38.74%,原因:本报告期职工薪酬费用增加。
8. 财务费用变动幅度为345.87%,原因:本报告期发生较高汇兑损失。
9. 所得税费用变动幅度为171.11%,原因:本报告期利润总额大幅上升。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为107.4%,原因:报告期营业收入增加，经营业绩提升。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为38.2%,原因:对外投资大幅减少。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-518.52%,原因:归还借款。
13. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为149.73%,原因:本报告期游戏板块国内及出海业务较同期迅速增长，导致收入大幅增长；本报告期游戏业务收入大幅上升，平台分成费同步上升；本报告期游戏业务收入大幅上升，市场推广费同步上升；本报告期职工薪酬费用增加；本报告期发生较高汇兑损失；本报告期利润总额大幅上升；报告期营业收入增加，经营业绩提升，导致经营活动产生的现金流量净额增加；报告期内对外投资大幅减少；本报告期内归还借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.54%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.3%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为-21.77%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为96.35%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达310.09%）

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华安基金的饶晓鹏，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为57.23亿元，已累计从业11年102天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有ST华通最多的基金为易方达均衡成长股票，目前规模为39.07亿元，最新净值1.2942（8月29日），较上一交易日上涨2.05%，近一年上涨61.59%。该基金现任基金经理为陈皓。

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