国轩高科（002074）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期国轩高科（002074）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入193.94亿元，同比上升15.48%，归母净利润3.67亿元，同比上升35.22%。按单季度数据看，第二季度营业总收入103.38亿元，同比上升11.33%，第二季度归母净利润2.66亿元，同比上升31.68%。本报告期国轩高科短期债务压力上升，流动比率达0.88。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率16.42%，同比减0.09%，净利率1.71%，同比减7.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计17.07亿元，三费占营收比8.8%，同比增15.68%，每股净资产14.56元，同比增5.81%，每股经营性现金流0.18元，同比增78.97%，每股收益0.2元，同比增33.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为37.0%,原因:销售规模扩大对应的存货储备增加。
2. 固定资产变动幅度为-4.33%,原因:固定资产本期折旧增加。
3. 在建工程变动幅度为20.68%,原因:产线建设投入增加。
4. 财务费用变动幅度为67.9%,原因:本期利息费用增加。
5. 所得税费用变动幅度为74.41%,原因:本期递延所得税费用增加。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为80.35%,原因:本期回款增加。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-158.83%,原因:本期投资活动产生的现金流量净额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.98%，资本回报率不强。去年的净利率为3.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.96%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为1.64%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.18%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.83%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达42.81%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达24.54%、流动比率仅为0.88）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1435.43%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在15.64亿元，每股收益均值在0.86元。

持有国轩高科最多的基金为前海开源公用事业股票，目前规模为96.58亿元，最新净值3.1392（8月29日），较上一交易日下跌0.4%，近一年上涨38.46%。该基金现任基金经理为崔宸龙。

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