渤海租赁（000415）2025年中报简析：增收不增利，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期渤海租赁（000415）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入284.6亿元，同比上升75.91%，归母净利润-20.19亿元，同比下降381.8%。按单季度数据看，第二季度营业总收入113.43亿元，同比上升49.0%，第二季度归母净利润-26.88亿元，同比下降920.33%。本报告期渤海租赁短期债务压力上升，流动比率达0.54。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率28.23%，同比减38.68%，净利率-4.59%，同比减161.1%，销售费用、管理费用、财务费用总计58.4亿元，三费占营收比20.52%，同比减39.19%，每股净资产4.61元，同比减7.7%，每股经营性现金流1.81元，同比减4.6%，每股收益-0.33元，同比减381.87%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-70.71%,原因:本期境外子公司支付收购CAL交易的对价并偿付相关债务。
2. 应收款项变动幅度为25.61%,原因:本期将CAL纳入合并报表。
3. 投资性房地产变动幅度为20.37%,原因:公司原融资租赁项目经法院判决后以物抵债，相关房产确认为投资性房地产。
4. 合同负债变动幅度为-81.04%,原因:本期飞机销售预收款结转收入。
5. 一年内到期非流动资产变动幅度为97.05%,原因:将CAL纳入合并报表导致一年内到期的长期应收款增加。
6. 其他流动资产变动幅度为-47.76%,原因:预缴税金下降。
7. 长期应收款变动幅度为54.62%,原因:将CAL纳入合并报表。
8. 其他非流动金融资产变动幅度为-43.1%,原因:处置部分金融资产及衍生品公允价值下降。
9. 商誉变动幅度为-42.63%,原因:本期计提商誉减值准备。
10. 应付账款变动幅度为57.47%,原因:本期应付集装箱采购款增加。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为83.79%,原因:一年内到期的债券和借款增加。
12. 递延收益变动幅度为105.36%,原因:本期将CAL纳入合并报表。
13. 营业收入变动幅度为75.91%,原因:本期飞机销售数量增加。
14. 营业成本变动幅度为133.93%,原因:本期飞机销售数量增加。
15. 财务费用变动幅度为9.37%,原因:本期债务规模增加。
16. 所得税费用变动幅度为7.15%,原因:本期应纳税利润增加。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-4.6%,原因:本期境外子公司退回租赁保证金高于上年同期。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为82.26%,原因:本期处置飞机的现金流入增加。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1653.41%,原因:本期境外子公司偿还债务支付的现金较上年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.74%，资本回报率不强。去年的净利率为6.16%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-0.22%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为17.38%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达74.77%、流动比率仅为0.54）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达206.97%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.52亿元，每股收益均值在0.06元。

持有渤海租赁最多的基金为嘉实策略视野三年持有期混合，目前规模为1.8亿元，最新净值0.7222（8月29日），较上一交易日上涨0.36%，近一年上涨37.59%。该基金现任基金经理为方晗。

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