航宇科技（688239）2025年中报简析：净利润同比下降12.76%，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期航宇科技（688239）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9.14亿元，同比下降8.71%，归母净利润9030.36万元，同比下降12.76%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.92亿元，同比上升16.23%，第二季度归母净利润4746.4万元，同比下降0.56%。本报告期航宇科技存货明显上升，存货同比增幅达38.5%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率26.62%，同比减3.34%，净利率10.28%，同比减0.27%，销售费用、管理费用、财务费用总计7774.07万元，三费占营收比8.51%，同比增16.93%，每股净资产9.97元，同比减16.09%，每股经营性现金流-0.01元，同比减171.17%，每股收益0.59元，同比减16.9%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为38.57%,原因:公司持有的预计将贴现处置的银行承兑汇票增加。
2. 其他应收款变动幅度为43.37%,原因:应收政府补贴款增加。
3. 其他流动资产变动幅度为109.48%,原因:待抵扣增值税进项税额增加。
4. 长期股权投资变动幅度为-82.0%,原因:公司购买联营企业德宇检测，将其纳入合并范围。
5. 投资性房地产变动幅度为-100.0%,原因:原租赁给德宇检测的投资性房地产减少。
6. 在建工程变动幅度为115.97%,原因:公司在建工程项目持续投入增加。
7. 长期待摊费用变动幅度为53.38%,原因:长期待摊装修费用增加。
8. 其他非流动资产变动幅度为56.84%,原因:预付长期资产购置款增加。
9. 应付账款变动幅度为39.34%,原因:应付工程款及设备款增加。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-67.6%,原因:公司发放上年计提的年终奖。
11. 其他流动负债变动幅度为186.55%,原因:未终止确认的应收票据背书增加。
12. 租赁负债变动幅度为-35.59%,原因:公司支付租赁费用款。
13. 营业收入变动幅度为-8.71%,原因:国内航空客户交付节奏延后，部份产品价格调整，国内航空锻件收入下降。
14. 营业成本变动幅度为-7.55%,原因:营业收入下滑。
15. 税金及附加变动幅度为-41.27%,原因:原材料采购和在建工程投入使得进项税额增加，增值税附加税费减少。
16. 财务费用变动幅度为30.35%,原因:公司可转债利息摊销增加。
17. 其他收益变动幅度为172.82%,原因:公司取得的政府补助增加。
18. 投资收益变动幅度为88.21%,原因:公司使用闲置募集资金购买结构性存款产生的资金收益。
19. 所得税费用变动幅度为-33.17%,原因:利润下降及股份支付相关的递延所得税费用减少综合影响。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-192.33%,原因:公司原材料采购支出增加。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-345.2%,原因:公司在支付在建项目资金增加。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-158.24%,原因:公司使用闲置募集资金临时补充流动资金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.39%，资本回报率一般。去年的净利率为10.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.02%，投资回报也较好，其中最惨年份2016年的ROIC为-9.06%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为75.65%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.71%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.66%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达12.57%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达604.12%）

持有航宇科技最多的基金为信澳先进智造股票型A，目前规模为13.65亿元，最新净值2.4126（8月29日），较上一交易日下跌1.28%，近一年上涨116.36%。该基金现任基金经理为齐兴方。

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