中材节能（603126）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中材节能（603126）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入12.07亿元，同比上升12.19%，归母净利润-2044.48万元，同比下降161.92%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.61亿元，同比上升25.44%，第二季度归母净利润-1208.05万元，同比下降291.78%。本报告期中材节能公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达14411.5%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.43%，同比减36.56%，净利率-1.66%，同比减148.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.35亿元，三费占营收比11.2%，同比减2.33%，每股净资产3.31元，同比减2.64%，每股经营性现金流-0.16元，同比增74.79%，每股收益-0.03元，同比减161.92%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 其他应收款变动幅度为37.61%,原因:新增应收股利。
2. 短期借款变动幅度为114.19%,原因:流动资金借款增加。
3. 应付票据变动幅度为35.42%,原因:项目增多应付票据增加。
4. 应付职工薪酬变动幅度为-50.04%,原因:本期发放计提工资。
5. 应交税费变动幅度为56.04%,原因:应缴纳增值税增加。
6. 长期借款变动幅度为39.17%,原因:流动资金和项目借款增加。
7. 预计负债变动幅度为-51.46%,原因:未决诉讼减少及质保期到期质保金冲回。
8. 营业收入变动幅度为12.19%,原因:清洁能源板块收入较上年同期增加。
9. 营业成本变动幅度为23.21%,原因:清洁能源板块成本较上年同期增加。
10. 财务费用变动幅度为35.16%,原因:汇兑收益及利息收入较上年同期减少。
11. 研发费用变动幅度为-18.21%,原因:物料消耗较上年同期减少。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为74.79%,原因:本期销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加，同时购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期减少。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-3428.6%,原因:本期购买购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及投资支付的现金较上年同期增加。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为519.27%,原因:本期取得借款收到的现金较上年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.5%，资本回报率不强。去年的净利率为0.6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.05%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为0.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.76%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.91%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达14411.5%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是金元顺安基金的缪玮彬，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为13.50亿元，已累计从业8年259天。

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