乐山电力（600644）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期乐山电力（600644）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入16.23亿元，同比上升1.94%，归母净利润790.31万元，同比下降14.55%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.83亿元，同比上升2.33%，第二季度归母净利润910.7万元，同比下降36.88%。本报告期乐山电力应收账款上升，应收账款同比增幅达45.84%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.1%，同比增7.94%，净利率0.54%，同比减28.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.15亿元，三费占营收比13.24%，同比增7.57%，每股净资产3.54元，同比增4.22%，每股经营性现金流-0.13元，同比减8.59%，每股收益0.01元，同比减18.6%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为1.67%，资本回报率不强。去年的净利率为0.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.04%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为1.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报36份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.51%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.59%）
建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.85%）
建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1083%）

持有乐山电力最多的基金为华夏磐润两年定开混合A，目前规模为1.55亿元，最新净值1.2963（8月29日），较上一交易日下跌0.35%，近一年上涨100.42%。该基金现任基金经理为张城源。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司分时电价政策自2025年5月执行，导致电力毛利减少。请详细说明新政策的具体内容（如电价调整时段、幅度），并量化其对全年利润的潜在影响。
答：2025年5月四川省执行的新分时电价政策主要有三方面调整1.调整峰平谷时段划分。建立季节性差异化分时电价机制，调整后夏季峰平谷时长分别为10、8、6小时，春秋季峰平谷时长分别为7、7、10小时，冬季峰平谷时长维持8小时不变。2.调整尖峰电价机制。取消12月、1月尖峰电价，将7月、8月尖峰电价时长由2小时调整为3小时。同时，建立灵活尖峰电价机制，其他月份连续三日最高气温≥35℃时，第三日启动尖峰电价。3.电价执行范围调整。用电负荷（容量）在50千瓦（千伏安）以下的工商业用户可自愿选择执行分时电价。其余执行范围未调整。经初步测算，本次分时电价机制调整预计减少公司2025年电力业务收益850万元左右，最终影响金额以公司2025年度经审计的年度财务报告为准。

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