德创环保（603177）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期德创环保（603177）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）所属行业

    1、大气治理行业

    深入打好污染防治攻坚战，建立健全环境治理体系是十四五规划的重要任务之一。近年来国家从提升环境保护力度，出台了一系列规范性的法律法规及鼓励性的环保产业政策。《中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见》《“十四五”节能减排综合工作方案》《空气质量持续改善行动计划》《关于推进实施焦化行业超低排放的意见》《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》等大气治理政策加持下，火电以及钢铁、水泥、焦化等非电行业超低排放改造市场需求正持续释放。

    2024年6月24日,生态环境部发布《关于高质量推进实施燃煤锅炉超低排放的意见（征求意见稿）》，提出到2025年底前，重点区域燃煤锅炉及自备电厂基本完成有组织、无组织超低排放改造。其他地区65蒸吨/小时及以上燃煤锅炉60%完成有组织超低排放改造；自备电厂基本完成有组织、无组织超低排放改造。到2028年底前，自备电厂基本完成全流程超低排放改造。其他地区65蒸吨/小时及以上燃煤锅炉80%完成有组织、无组织超低排放改造，80%自备电厂完成全流程超低排放改造。2024年9月11日，《国家发展改革委等部门关于加强煤炭清洁高效利用的意见》高质量推进钢铁、水泥、焦化等重点行业超低排放改造。

    目前，燃煤发电为主的火力发电在我国电力供应中占据主导地位，2025年1-6月共计核准煤电装机约31GW，与2024年同期基本持平，我国煤电核准开工仍处于较高水平。新建火电将带动超低排放工程的配套建设。

    在钢铁行业，超低排放改造工作持续深化。2024年9月11日，《国家发展改革委等部门关于加强煤炭清洁高效利用的意见》，要求高质量推进钢铁、水泥、焦化等重点行业超低排放改造。2025年1月24日，工业和信息化部发布《钢铁行业规范条件（2024年修订）》，作为引导型文件规范钢铁行业2026年起完成全流程超低排放改造并公示。截至2025年7月，已有197家钢铁企业完成全流程或部分环节超低排放改造公示。钢铁超低排放正迈向更为复杂且具有挑战性的攻坚阶段。印度、印尼是公司重点开拓的海外市场。在频发的极端高温天气叠加工业用电需求增长背景下，印度电力供应面临较大挑战。印度官方要求电力公司2024年订购价值330亿美元的设备,以在未来几年加快增加燃煤发电，满足不断增长的电力需求。印度主要私营公用事业公司AdaniPower、JSWGroup和EssarPower表明愿意扩建旧的燃煤发电厂或完成之前暂停的项目，未来十年内建立至少10千兆瓦的燃煤发电能力。印度是全球第三大电力消费国，燃煤发电占比超70%，但本土煤质灰分高、成分复杂，对环保设备提出严峻挑战。

    印尼是全球最大的煤炭生产国和消费国之一，在东南亚地区仅次于印度，煤炭发电量占总发电量比重超过六成。根据环球能源协会（GlobalEnergyAssociation）发布的信息，印度尼西亚已审核通过国家电力发展计划，提出到2031年将新建2670万千瓦燃煤电厂(TPP)，其中包括650万千瓦接入国家电网的公共电厂，以及2020万千瓦由工业企业自建自用的"自备电厂"。新增燃煤电厂的将带动配套脱硫脱硝装置需求快速增长。

    随着社会经济的发展，印度、印尼、泰国、马来西亚、越南等“一带一路”沿线的发展中国家工业化、城市化进程的逐渐加快，为满足其国内电力需求，电力装机量和发电量均维持增长趋势，环境治理需求亦持续增长。

    2、危废治理行业

    浙江省危险废物管理经历了三个阶段：2016-2020年的"能力建设期"，重点解决处置设施不足问题；2021-2023年的"结构优化期"，着力调整处置能力布局；2024-2025年则进入"质量提升期"，聚焦资源化利用和高水平监管。

    2022年10月，浙江省生态环境厅印发《浙江省危险废物"趋零填埋"三年攻坚行动方案》，该方案将焚烧灰渣、废盐等大宗危险废物作为资源化突破口，计划到2024年底前形成满足实际需求的资源化利用能力，到2025年，全省危险废物填埋比控制在5%以内，各地不再规划新建危险废物刚性填埋场和生活垃圾焚烧飞灰填埋场。根据2024年2月5日生态环境部发布的《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，政策要求提升危险废物的利用处置能力和环境风险防控水平，健全危险废物环境管理体系，强化危险废物环境管理的精细化、规范化与信息化发展。同时，提出到2030年，危险废物全过程信息化监管体系进一步完善，全国危险废物填埋处置量占比控制在10％以内。鼓励废盐等危险废物无害化预处理后综合利用，防止长期大量堆存。

    2025年6月，《浙江省2025年度危险废物利用处置设施建设投资引导性建议公告》发布，鼓励建设高值化综合利用项目，特别是针对焚烧灰渣、废盐等填埋处置量大、综合利用成本高的危险废物开展经济可行技术攻关，切实降低危险废物填埋处置量和综合利用成本。

    目前，危废处置行业正根据政策指导方向精细化、规范化以及信息化转型升级。受浙江省危废处置行业新批产能陆续建成投产和政策限制填埋占比等因素影响，市场竞争和价格战日益激烈，省内处置单位纷纷采取联盟化发展策略，通过资质互补型联盟、区域协作型联盟和产业链延伸型联盟强强联合，通过为客户提供全方位的危废解决方案，有效增强客户粘性。

    3、钠电池行业

    随着全球能源转型和双碳进程加速，钠电池作为一种新兴的电化学储能技术，受到广泛关注。钠电池具备安全性、高倍率、稳定性和良好的低温性能优势，在电动二轮车、三轮车、A00级电动车、重卡、船舶、储能系统领域，以及北方低温地区展现广泛的应用前景。

    《“十四五”可再生能源发展规划》《“十四五”新型储能发展实施方案》《关于推动能源电子产业发展的指导意见》等政策的密集出台为钠电池发展提供有力保障和支持，推动行业快速发展。2025年2月10日，工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》提出发展多元化新型储能本体技术，推动钠电池、液流电池等工程化、应用技术攻关，支持锂电池、钠电池固态化发展，提升本征安全性能。

    2024年，中国电动两轮车市场展现出强劲活力，年销量达到5000万辆，钠电池凭借其价格低、充电快、安全性高的特性，替代铅酸电池抢占低端市场，开辟经济适用赛道，与锂电池形成高低搭配。储能市场方面，2024年全球储能装机量达350GWh，钠离子电池凭借安全性和低成本，在电网储能中渗透率从1%提升至5%。

    钠离子电池正极材料行业正处于技术验证向规模化生产过渡的关键期，随着技术突破、成本控制、产业链协同等多方面不断发力，钠电池在两轮车、储能等领域应用加快落地，对电池的产量需求也将进一步扩大。

    （二）主要业务

    1、大气治理业务

    大气治理产品：包括脱硫设备、除尘设备和脱硝催化剂（平板催化剂、波纹板催化剂、蜂窝催化剂、二噁英催化剂、宽温催化剂、超低温抗硫催化剂、高温高稳定性催化剂、低硫氧化率高活性催化剂、蜂窝孔径70孔及以上的高孔催化剂以及整体式涂覆催化剂），产品按照客户需求及不同行业大气特性完成工艺设计、开发制造、组织施工、安装调试工作。

    大气治理工程业务（EP、EPC）：指公司为客户提供大气治理系统解决方案，按照合同约定对大气治理工程建设项目的设计、采购、施工、试运行等实行全过程或若干阶段的承包。废旧催化剂再生：废旧催化剂通过物理清灰、化学清洗等方式去除废旧催化剂上的灰分、碱/碱土金属以及砷、磷等使催化剂中毒的物质，再通过粉碎、研磨、制浆、煅烧等工艺生产钒钨钛粉料。制得的粉料与新鲜粉料复合后用于脱硝催化剂的工业化生产。

    高炉煤气精脱硫：通过化学反应脱除高炉煤气脱硫中的H2S和部分羰基硫（COS）及二硫化碳（CS2），可提供COS高效催化水解和空塔喷淋碱洗脱硫的煤气精脱硫服务工艺包。

    大气治理业务是公司传统业务，经过二十年的研发创新和行业经验积累，其产品和服务可满足不同行业各种规模客户的大气治理需求，业务范围覆盖全国三十多个省、直辖市及自治区的火电、钢铁、化工、船舶、建材、冶金等行业，相关产品及服务在中国台湾地区、印度、印尼、泰国、马来西亚、越南等国家和地区得到应用。

    2、危废治理业务

    废盐资源化处置：采用低温无氧分级临界碳化裂解炉碳化裂解或水蒸汽蒸馏耦合高效节能空气吹出工艺对一般废盐和含溴废盐渣进行处置，实现工业废盐“无害化、减量化、资源化”处置，回收得到满足工业级产品需求的高纯度氯化钠、硫酸钠作为副产品出售。

    危废填埋：公司运营库容20万立方米的柔性填埋场和库容20万立方米的刚性填埋场，实现工业危险废物、医疗危险废物的收集、贮存、利用、处置。

    3、钠电池正极材料业务

    公司子公司德创钠电从事钠电池层状氧化物正极材料及负极材料的研发、生产和销售，产品可广泛用于储能及电动二轮车市场。

    正极材料：公司的锰基氧化物正极材料产品拥有较高的比容量、好的循环稳定性、倍率性能及低温性能。该产品采用的“纯固相”工艺生产相比“液相+高温固相”工艺，具备工艺简单成本低廉等优势，性价比更高。且生产过程不产生“三废”，符合绿色环保理念。

    公司最新研发的FMZ103层状氧化物正极材料兼具钠储容量高、倍率性能优越、残碱低、加工性能优异等竞争优势，正在进行投产前试制。

    负极材料：公司硬碳负极选用煤基为基础原料，其原料常见，和生物质相比，运输成本低，不受季节、地域性等限制，且收率高于生物质椰壳、秸秆等。此外，煤基的修饰有机物属于低温可再生型，损耗低。

    截至报告期末，公司千吨级层状氧化物正极材料生产线和煤基负极小试生产线已建设完成，样品正处于向下游客户中、小批量送样及投产前试制阶段。

    （三）经营模式

    1、采购模式

    采购中心及板块下属采购部按照公司内部检验流程严格筛选供应商，实施供应商分级管理与考核制度，设立了合格供应商名录。各事业部根据生产计划提出采购申请，由采购通过比价、招标等方式采购钢材、树脂、钛钨粉、钛白粉等原材料，以及设备零配件、标准设备和非标设备。

    2、生产模式

    公司拥有齐全的生产设施，形成了自主制造为主、少量部件或工序外协为辅的生产模式。产品由公司根据销售合同和技术协议的要求，经技术工艺部设计产品形成生产任务书，安排车间进行组织生产。

    3、销售模式

    针对不同业务板块客户的不同特点，量身组建销售团队。对于烟气治理客户，公司主要通过商务谈判及招投标的方式进行，以客户推荐、招标、环保部门公示等途径获取项目信息，组织技术、技经、销售、工程等部门，合理分析项目可行性及风险，针对客户需求拟定产品技术方案或系统整体设计方案，制作项目投标书参与投标，中标后正式签署合同。对于危废处置业务客户和钠电池业务客户，公司采用与客户直接商务谈判的方式获取合同。

    4、危废业务运营模式

    公司危废处置业务采用市场化的定价方式，在持有危废经营许可证的前提下，由公司和产废单位自主签约处理服务协议，并结合危废的种类、特性和数量，为其提供相应的危废处置方案，收取危废处置服务费。资源化利用产生的无机盐类，公司对外销售并取得收入。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，德创环保秉持“科技赋能环保，创新驱动未来”的理念，紧紧围绕“深耕环保、开拓新能源”的核心发展思路，在国际局势复杂多变，地缘政治冲突升级、市场竞争加剧的背景下，持续聚焦主业，紧扣战略目标与经营计划，稳步落实各项工作，以"四个持续"勾勒发展路径：一是持续深化研产销协同创新体系，打造技术转化快车道；二是持续强化全球供应链整合能力，构建国际竞争新优势；三是持续推进海外工厂本土化运营，培育属地发展新动能；四是持续抢抓新能源发展机遇，布局全球市场新版图。这四大战略举措环环相扣，共同支撑公司向全球环保科技领军企业的目标迈进。

    2025年上半年，公司各项生产经营活动稳健运行，实现营业收入4.92亿元，较去年同期增长11.24%，实现归属于上市公司股东的净利润1,743.22万元，较去年同期下降14.47%。

    （一）大气治理业务稳定发展，海外业务厚积薄发

    大气治理业务为公司主要业务，营业收入占比达94.32%。报告期内，公司在手订单充裕，产能消化预期良好，业务保持平稳发展。

    公司秉持全球化发展战略，积极响应超低排放政策导向，深度挖掘海内外火电、钢铁、焦化、水泥行业脱硫脱硝新增及更替装置市场潜力，着力保证新增订单匹配公司营业收入的增长率，实现良性循环。同时，公司研发部门与生产、销售团队紧密联动，形成内部研产销协同、外部产学研合作的产业化科技创新体系，加快科技成果向现实生产力和经济效益转化。供应链方面推动采购、技术等各方面的紧密协作，整合上下游信息，推动全流程优化升级。产线方面废催化剂项目加速推进，新疆项目产线进入生产调试，广东项目环评公示进入尾声。

    报告期内，公司在船舶尾气脱硝领域的布局快步迈进。公司自主研发配套船舶SCR系统的蜂窝40孔催化剂，独家搭载公司产品的SCR系统成功获得中国CCS、法国BV、俄罗斯RS、意大利RINA等四家国际知名船级社的型式认可证书；2025年8月，公司与普陀综合事务中心签订投资合作协议，在宁波舟山港普陀区域投资布局船舶SCR催化剂产业，借助扶持奖励政策，依托宁波舟山港的国际物流优势，同步推进与欧美、日本等地区船东及船级社的合作，助力业务发展版图持续扩大。

    印度是公司海外战略的核心市场，印度子公司自成立以来已累计完成6个800MW和4个600MW烟气脱硫EPC项目，重大项目承接能力突出，在脱硫关键设备领域市场的占有率持续领先，已然跻身行业前列。报告期内，公司凭借自主研发的高活性板式催化剂技术，针对性优化配方及结构设计，成功攻克高灰环境下的堵塞与磨损难题，完成印度2×660MW燃煤电站首台套板式脱硝催化剂的交付，该项目是印度首个采用中国自主板式脱硝技术的示范工程，标志着公司环保高端装备在印度市场取得重要突破，为公司开拓东南亚市场奠定了基础。

    （二）危废全产业链协同改善经营业绩

    近年来，公司积极向危废处置领域延伸布局，取得废盐资源化利用、危废填埋牌照，完成“收集-存储-资源化利用/填埋”的全产业链布局。

    报告期内，公司持续提升精细化运营管理能力，不断提高危废管理系统化、科学化、法制化、精细化、信息化水平，积极落实提质增效降本，同时依托废盐资源化利用和危废填埋项目形成的业务协同，提升议价能力，危废板块业绩较去年同期改善。

    （三）新一代钠电正负极材料电芯试制陆续启动

    公司FMZ103钠离子层状氧化物正极材料在报告期内顺利通过实验室小试，该材料兼具钠储容量高、倍率性能优越、残碱低、加工性能优异等竞争优势，作为公司的拳头产品，已在国内知名钠电电芯企业进行投产前试制；负极材料开发取得阶段性突破，在第三方加工制成的成品煤基硬碳负极材料性能优异，其性能与生物质硬碳负极材料相仿，但成本却更为低廉，由公司送样客户并开启电芯试制工作。

    （四）自主研发与产学研合作，"环保+钠电池+氢能"新产品研发三轨并行

    公司始终以市场需求为核心导向，持续增加研发投入，密切关注最新技术动态和市场需求，围绕多种核心产品及解决方案，开展技术创新与产品升级。报告期内，公司研发投入2,777.28万元，同比增长11.38%。

    经多年的潜心研究，在SCR脱硝领域，公司成功研发了150℃的超低温抗硫催化剂、蜂窝孔径70孔及以上的高孔催化剂和波纹板式催化剂并实现量产，经过国内第三方权威机构检测，产品各项性能指标在国内外同类产品中位居前列。

    在钢铁高炉煤气精脱硫领域，开发新型整体式高炉煤气精脱硫工艺包，顺利完成在线中试，推进产业化项目建设和市场推广；钢铁行业尾气一氧化碳的治理方面，开发钢铁烧结烟气的一氧化碳氧化催化剂，项目已完成中试实验并开展市场推广。

    在钠电领域，推出新型FMZ103钠离子层状氧化物正极材料和煤基硬碳负极材料，目前相关产品已在多个客户进行电芯试制，未来将进一步根据客户反馈优化材料性能，提升产品的稳定性与一致性。在氢能领域，公司牵头组建"浙江省制氢用离子膜功能材料和技术重点实验室"，与高校合作开发出了高性能的电解水制氢用阴离子交换膜和电极催化材料，目前正通过流延机开展膜材料的规模化制备中试。

    在船舶领域，开展船舶二氧化碳捕集装置（CCUS）研发，开发紧凑型固体碳吸附技术，满足国际海事组织（IMO）碳排放要求。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）持续的技术创新优势

    公司是国家高新技术企业，省级科技小巨人企业，迄今共承担省级及国家级科技研发项目10项，同时系7项国家标准、3项行业标准的起草单位之一，2项“浙江制造”团体标准主要起草单位之一，综合研发实力居国内领先水平；公司设有浙江省博士后工作站，技术中心被浙江省科学技术厅认定为省级高新技术企业研究开发中心。2024年，公司凭借在科技创新和人才培养领域的卓越表现，获得绍兴市教育科技人才“三位一体”工作突出贡献表彰。

    公司始终坚持以科技创新驱动绿色发展，在环保技术研发与产业化应用领域取得了一系列突破性成就。2024年，由公司和北京航空航天大学等单位联合申报的“基于工业固废资源化利用的烟气深度脱硝关键技术及应用”项目荣获产学研合作创新成果奖二等奖；自主研发的烟气治理装备“中低温工业烟气氮氧化物高效治理成套装备”成功入选《2024年浙江省先进（未来）技术创新成果名单》；自主研发的“中低温工业烟气氮氧化物高效治理成套装备”成功入选《2024年度浙江省首台（套）装备认定名单》；成功参与国家标准《新型干法水泥生产成套装备技术要求》的第6部分“脱硫系统”以及第7部分“脱硝系统”的制定工作；公司检测中心顺利通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的扩项评审，获得ISO17025实验室认可证书（注册号：CNASL9746），扩项认证涵盖了脱硝活性、脱硝效率、SO2/SO3转化率、氨逃逸、压力降和磨损率等6项关键检测项目。

    产学研协同发展方面，公司也交出了亮眼的答卷，在低温脱硝催化剂、飞灰铝灰资源化利用、ccus等技术课题、电解槽用阴离子交换膜等领域与高等院校开展了合作研究。2024年，公司与北京航空航天大学、山东乐辰节能环保科技有限公司新签订《“基于工业固废资源化钛白粉的脱硝催化剂研发”合作协议》，由北京航空航天大学负责牵头组织项目，以工业固废资源化的钛白粉为原料，研究新型抗中毒脱硝催化剂的设计策略与配方。公司作为项目参与单位开发基于双级搅拌混炼装置的抗中毒SCR脱硝蜂窝式催化剂成型工艺，为工业废催化剂资源化利用与新型催化剂成型等提供保障。

    截至报告期末，公司及子公司拥有已授权专利221项，其中发明专利62项。

    （二）质量优势

    公司追求卓越的产品品质，产品以客户需求为导向畅销国内外，获得了广大客户的认可和信赖，其烟气治理产品及生产过程和环保工程咨询、设计、施工工程总承包服务符合GB/T19001-2016/ISO9001：2015和GB/T50430-2017建设施工行业质量管理体系认证标准要求。

    公司长期坚持践行质量创新发展理念，严格落实质量创新工作部署，高度重视生产中存在的技术难题和质量管理工作，依托搭建的QC小组活动平台，扎实推进质量创新课题的创建工作。近年来连续多次获得省、市优秀QC成果荣誉推动着公司提质增效、赋能发展。

    报告期内，公司获得2024年度绍兴滨海新区“高质量发展突出贡献奖”。公司的产品通过省级新产品鉴定，获得国家实用新型专利，并被认定为“浙江省高新技术产品”。公司在产品技术含量、科技研发能力、生产规模、市场占有率及生产环保达标情况等方面得到省科技专业机构的认可，被评为浙江省高新技术企业。

    （三）品牌优势

    公司长期以来推行品牌战略，十分重视企业信誉与产品质量，坚持以客户为中心，持续为客户提供高品质产品与服务，打造精品工程项目，践行高质量发展理念。“TUNA”品牌经营多年，其品质在国内及海外印度等东南亚地区深受认可，是国内五大发电集团下属环保工程公司及其他大中型环保工程公司的合作对象，与ADANI、PARAS等知名度较高的海外企业及国有企业具有长期合作关系。除成熟的印度市场外，公司不断强化其他“一带一路”沿线重点国家业务布局，深入推进品牌化发展，充分发挥公司在核心技术、行业经验、工程安装、售后服务等方面的优势，积极参与各类招投标项目，完成了印尼伟达贝脱硫EP项目、华旭金属脱硫EP项目等海外重点工程。

    （四）人才优势

    公司拥有一支精于产品与技术研发、业务能力强、具有丰富工程实践经验的人才队伍，为市场竞争开疆拓土提供强有力的保障。公司重视人才储备梯度培育工作，建立起完善的员工晋升选拔机制，重点培育选拔基层年轻干部，组建一支充满活力的高素质专业化生力军；不断完善员工激励机制和人才引进机制，一方面，通过股权激励计划和绩效考核，激励员工价值实现；另一方面，不断向社会吸纳高质量的科技人才、营销人才和管理人才，助力公司实现高质量发展。

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